Tekfen Holding Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Tekfen Holding önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak korurken 12 aylık hedef fiyatımız 6,32TL (önceki 6.00TL) seviyesine yükseltiyoruz.
Yeni hedef fiyatımız %20 yukarı potansiyele işaret ediyor. Taahhüt segmenti ciro tahminimizin yeni projelerin katkısıyla yıllık ortalama 100 milyon dolar artışla 2015 ve sonrasında 1.6 milyar dolara
ulaşması ve bu segmentte yatırım maliyeti öngörümüzdeki aşağı revizyon hedef fiyatımızı yukarı revize etmemizin arkasındaki neden. Diğer taraftan hisse, önerimizi yukarı revize ettiğimiz 23 Aralık’tan bu yana BIST100 endeksinin %8 üzerinde performans gösterdi.
Yeni projenin toplam değeri 1 milyar 117 milyon dolar. Tekfen (Azfen’in %40 hissesi dahil) Azerbaycan’da toplam değeri 1 milyar 117 milyon dolar olan Sangaçal Kara Terminali Tesisleriʹnin inşaat ve montaj işi ihalesini aldı. Şirketin Eylül ayı
itibariyle bekleyen işleri toplamı 2 milyar dolardı. Projenin büyüklüğü ve karlılığının şirketin 2014 VAFÖK marjını desteklemesini bekliyoruz. Azfen şirketi, Tekfen ve Socar’ın sırasıyla %40 ve %60 ortaklığıdır.
2014 yılındaki potansiyel projeler yaklaşık 1.6 milyar dolar. Katar otoyol projesi, Azerbaycan Sah deniz boru hattı projesi, Socar’ın İzmir Aliağa’daki Star rafineri projesi, Irak’ta Rumalia projesi,Kazakistan’da petrokimya tesisi ve TANAP projesi şirketin şirketin takip ettiği projeler arasında yer almaktadır.
Riskler. Tekfen’in Libya’daki projelerine ilişkin belirsizlik (100 milyon dolar) ve 80 milyon dolarlık alacağı halen beklemektedir. Diğer taraftan Fas,Abu Dhabi ve Türkmenistan’da tamamlanan projelerle ilgili olarak artan maliyet nedeniyle 2014 yılında alınacak bir tazminat VAFÖK tahminimiz için yukarı yönlü risk durumundadır.
Teknik Analiz: Hissede 4.20/50 bandı uzun vadeli destek konumunda. Bu bantta son dört aylık yatay seyrin ardından tepki gelişiyor. Fakat bu tepkinin güçlenmesi ve yeniden ivmelenmesi için 5.30 üzerinde kalıcı hareket gerekiyor. Bu durumda 5.80 seviyesine doğru bir hareket görebileceğimizi düşünüyoruz.Teknik göstergelerde şu an için olumlu yönde gelişim görüyoruz. 4.90‐5.0 seviyesi korunduğu sürece de genel anlamda olumsuzluktan bahsedemeyiz. Bu bant altında ise 4.60/50 ilk destek bölgesi olarak belirtilebilir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Ak Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
