3Ç19 Sonuçları Beklentilere Paralel
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY17.60
Hedef Fiyat/Hisse TRY28.60
Getiri Potansiyeli 63%
TKFEN 3Ç19’da 2,990.9 mln TRY net satış (-8% yıllık, -20% çeyreklik), 401 mln TRY VAFÖK (+4% yıllık, -11% çeyreklik) ve 258 mln TRY net kar (-44% yıllık, -35% çeyreklik) açıkladı. 3Ç19 finansal sonuçları taahhüt tarafında beklentilerimizden daha iyi gelen marjlar nedeniyle bizim beklentilerimizin üstünde, piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Finansal sonuçların hisse fiyatına etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Şirket bugün saat 16:30’da finansal sonuçlar ile ilgili bir telekonferans düzenleyecek.
Taahhüt tarafında FAVÖK yıllık bazda %33 artışla USD54 mln olarak gerçekleşti, FAVÖK marjı ise aynı dönemde 5.1 puan artışla %14.3 oldu. Diğer taraftan gübre segmentinde FAVÖK yıllık bazda %43 azalışla USD16 mln oldu, FAVÖK marjındaki gerileme ise 10 puan oldu. Taahhüt segmentide ve gübre segmentinde gelirler dolar bazında sırasıyla %12 ve %1 daralarak USD393 mln ve USD126 mln olarak gerçekleşti.
Taahhüt segmentinde USD393 mln gelir kaydedilirken yalnızca USD195 mln değerinde yeni proje alındı, ancak muhasebe prensiplerinden taahhüt portföyünde çeyreksel bazda düşüş sadece USD67 mln seviyesinde kaldı. USD1.8 milyar seviyesinde yatay seyretti.
Şirket hem taahhüt segmentinde hem de gübre segmentinde 2019 beklentilerini aşağı yönlü revize etti. Taahhüt tarafında dolar bazında gelir beklentisi %2 düşürülerek USD1.90 milyar olarak güncellendi, FAVÖK marjı beklentisi ise %15.8’den %15.4’e düşürüldü. Gübre segmentinde gelir beklentisi ise %3 düşürülerek USD713 mln oldu. FAVÖK marjı beklentisi de %15.8’den %14.9’a düşürüldü.
Şirketin konsolide net nakit pozisyonu yatay kalarak Eylül sonunda TRY3.5 milyar olarak kaydedildi.
