Tekfen Holding Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Mevcut Fiyat / Piyasa Değeri: 7.48TL / 2,768mnTL
2013-sonu Hedef Fiyat / Piyasa Değeri: 8.50TL / 3,145mnTL
Tekfen Holding 1Ç13’de beklentimiz olan 42mn TL ve piyasa beklentisi 64mn TL’nin üzerinde 147mn TL net kar açıkladı. Şirket 1Ç12 ve 4Ç12’de, sırasıyla, 92mn TL ve 101mn TL net kar açıklamıştı. Beklentilerle gerçekleşme arasındaki fark
Tekfen Gayrimenkul’de yazılan 48mn TL gayrimenkul varlık değer artışından ve beklentilerin üzerinde gelen faaliyet performansından kaynaklanmaktadır.
Şirket’in açıkladığı sonuçlarda 1,059mn TL net satış ve 114mn TL FVAÖK ile faaliyet seviyesinde de beklentilerin üzerinde performans göstermiştir. Faaliyetlerdeki iyileşmede Tarımsal Sanayi segmentinde beklentilerin üzerinde seyreden gübre
fiyatları önemli rol oynamıştır. Her ne kadar şirket olumlu ilk çeyrek sonuçları açıklamış olsa da, yılsonu finansallarından sonra aşağı yönlü revize edilen ve 1Ç13 sonuçları sonrasında korunan 2013 öngörüleri doğrultusunda sonraki çeyreklerde karlılığın düşmesi beklenmektedir. Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz.
Faaliyet seviyesinin altında ise Şirket’in bağlı ortaklıklardan Tekfen Gayrimenkul’de gayrimenkul varlık değer artışından 48mn TL bir defaya mahsus gelir yazılmıştır. Tekfen İnşaat 1Ç13’te aldığı 640mn ABD$ değerinden Bakü Olimpiyat Stadyumu projesi ile kalan iş miktarı stoku 2012-sonundaki 2.15mlr ABD$ seviyesinden 1Ç13 sonunda 2.39mlr ABD$ seviyesine yükselmiştir.
1Ç13’de Tekfen Holding’in konsolide gelirleri yıllık bazda %6 artmıştır. Tekfen Holding’in konsolide FVAÖK’ü 1Ç13’de yıllık bazda %18 artışla 114mn TL olarak gerçekleşmiştir. Artışta Tarımsal Sanayi grubunun FVAÖK’ünün %54 artması etkili
olmuştur. Taahhüt bölümü beklentilerin üzerinde performans göstermesine karşın bölümün FVAÖK’ü yıllık bazda %11 düşmüştür.
Tekfen Holding’in 2012 sonunda 635mn TL olan konsolide net nakdi 1Ç13 sonunda 682mn TL seviyesindedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
