Tekfen Holding Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Potansiyel Getiri 36%
Tekfen Holding 2Ç15 sonuçlarında bizim 47mn TL ve piyasa beklentisi olan 48mn TL net kar beklentisinin altında 29mn TL net kar açıkladı. 2Ç15’te açıklanan 60mn TL FVAÖK ise piyasa beklentisinin %13 altındadır. Net kar seviyesinde beklentimizle gerçekleşme arasındaki fark beklentilerin altında gerçekleşen FVAÖK, yüksek net diğer giderler ve yüksek vergi giderinden kaynaklanmaktadır. Finansal açıklamalarının hisse etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. Şirket 2015 öngörülerini revize etti: Tarımsal sanayi segmentinde yatırımın devreye girmesinin de gecikmesiyle öngörüleri aşağı yönlü revize etti. Buna göre Tekfen Holding 2015 yılı için 4.25mlr TL net satış (önceki 4.24mlr TL), 323mn TL FVAÖK (önceki 353mn TL) ve 218mn TL net kar (önceki 251mn TL) öngördüğünü açıkladı. Açıklamalar sonrası biz de tahminlerimizi revize ediyoruz. Bu revizyonla 12 aylık hedef fiyatımız 6.89TL’den 5.60TL’ye revize ediyor ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Şirket bugün saat 16:30’da telekonferans düzenleyecektir. Tekfen İnşaat’ın bekleyen iş yükü, 1Ç15 sonundaki 2.2mlr ABD$ seviyesinden değişmeyerek 2Ç15 sonunda da aynı seviyede kalmıştır. Taahhüt Grubu gelirleri 2Ç15’te yıllık bazda %20 azalarak 532mn TL seviyesine düşmüştür. Aynı dönemde FVAÖK marjı ise yıllık bazda 3.1 puan artarak %11.5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Grup 2015 yılı için %6.9 FVAÖK marjı öngörmektedir. Toros Tarım 2Ç15’te yıllık bazda satış hacmini %8 artırırken, pazar payı yıllık bazda 8 puan daralmıştır. Tarımsal Sanayi grubunun net satışları yıllık bazda %28 oranında artmıştır. Buna karşılık, FVAÖK yıllık bazda %7 düşmüştür
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
