Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 39,08
Hedef Fiyat(TL/hisse) 62,55
Potansiyel Getiri %60
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2023 yılında net satışları reel olarak bir önceki yıla göre %21,6 düşüşle 43.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2022 yılında 1.260 milyon TL FAVÖK açıklayan şirket, 2023 yılında 808 milyon TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar açıklamıştır. 2022 yılında net karı reel olarak 1.4 milyar TL olurken, 2023 yılında net zararı 1.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 43.136 mn TL satış geliri (yıllık: reel -%22), 808 mn TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar (2022: 1.260 mn TL) ve 1.150 mn TL net zarar (2022: +1.389 mn TL) açıklamıştır. Taahhüt segmenti satış gelirleri yıllık %12 azalışla 15.898 milyon TL olurken, düzeltilmiş FAVÖK’ü negatif açıklanmıştır (faiz, vergi ve amortisman öncesi zararı 759 mn TL) (2022: 1.089 mn TL). 2022 yılında 121 milyon TL olan segment karı, 2023 yılında 1.370 milyon TL net zarara dönmüştür. Şirket Tarım-sanayi segmenti satış gelirleri yıllık %27 azalışla 26.883 TL (2022: 36.648 mn TL) olurken, Toros Tarım 73 bin ton özel gübre satışı gerçekleştirmiş ve bu alanda büyüme %45 olmuştur (2022: 50 bin ton). Segmentin FAVÖK’ü yıllık %85 düşüşle 263 milyon TL (2022: 1.889 mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Geçen yıl beklendiği gibi, kimya alt segmentinin FAVÖK marjı, temel olarak düşük kapasite kullanım oranı etkisiyle yıllık bazda 11 puanlık bir daralmayla %13,8’e gerileyerek normalleşti; bu dönemde kapasite kullanım oranlarında yine hafif düşüşler görüyoruz (2022: %75; 2023: %67). Yatırım segmenti negatif FAVÖK elde ederken (255 mn TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar) (2022: -197 mn TL), net karı 176 milyon TL (2022: -874 mn TL) olmuştur. Holding’in 2022 yılında 1.976 milyar TL olan net nakit pozisyonu, 2023’te 1.488 milyon TL net borcu dönmüştür. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
