Tekfen Holding 2Ç2021 Sonuçları (TKFEN, Öneri: EKLE, HF: 19,75TL)
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 15,05 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 19,75TL
Tekfen’in 2021 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı 317,2mn TL ile hem ortalama piyasa beklentisi olan 372mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 457mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada mühendislik ve taahhüt grubundan kar beklentimizin aksine bu gruptan zarar kaydedilmesi etkili olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde Şirket 98,2mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Tekfen’in satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, özellikle kimya grubu satış gelirlerindeki %130’luk artışın önemli katkısıyla, %36,6 oranında artarak 3.631mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %38,3 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %25,5 oranında artarak 446,3mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı ise %13,4’ten %12,3’e gerilemiştir. Şirket’in operasyonel giderler de aynı dönemde %44 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 42,4mn TL gider kaydedilmiştir. Ayrıca iştiraklerden 46,4mn TL gelir kaydedilirken, böylece faaliyet karı %66,5 oranında artarak 167,3mn TL’ye yükselmiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü de 2Ç2020’deki 225,2mn TL’den 2Ç2021’de 310,4mn TL’ye (ortalama piyasa beklentisi 415mn TL) yükselirken FAVÖK marjı da %8,5 ile aynı seviyede kalmıştır. Tekfen’in yatırım faaliyetlerinden net gelirleri 2Ç2020’deki 14,7mn TL’den, 2Ç2021’de bağlı ortaklığı Tekfen Ventures L.P.’nin finansal yatırımlar hesabı altında takip edilen portföy yatırımlarının gerçeğe uygun değer hesaplamasının 150mn TL ilave katkısıyla 237,7mn TL’ye yükselmiştir. Tekfen ayrıca 2Ç2021’de 59,9mn TL finansman geliri kaydetmiştir.
Tekfen 2021 yılı beklentilerini güncellemiştir. Buna göre şirket, 2021 yılı ortalama dolar kuru beklentisini 7,50’den 8,2662’ye çekmesinin de önemli etkisiyle 2021 yılında konsolide bazda satış gelirleri tahminini 14.093mn TL’den 16.519mn TL’ye yükseltmiştir. Diğer taraftan, konsolide FAVÖK tahminini ise 1.250mn TL’den 1.277mn TL’ye çıkarmıştır. Taahhüt grubu FAVÖK’ü 496mn TL’den 287mn TL’ye indirilirken, Kimya sanayi FAVÖK’ü ise 667mn TL’den 990mn TL’ye çekilmiştir. Tekfen 2021 yılı net kar beklentisini de taahhüt grubunu kardan zarara revize etmesine karşın, kimya sanayi ve yatırım grubu karlarındaki artışlara bağlı olarak 631mn TL’den 1.022mn TL’ye yükseltmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
