Pay Piyasası: Tekfen Holding 2Ç2020 Sonuçları (TKFEN, Öneri: EKLE, HF: 20,10TL)
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 15,59 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 20,10 TL
Tekfen’in 2020 yılının ikinci çeyrek ana net dönem karı 98,2mn TL ile hem piyasa beklentisi olan 119mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 168mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada kimya sanayi grubunun zayıf performans kaydetmesi etkili olmuştur.
Tekfen’in satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre taahhüt tarafı gelirlerindeki azalmanın etkisiyle %28,5 oranında gerileyerek 2.658mn TL’ye inerken, satışların maliyetindeki gerileme ise %26,9 oranında olmuştur. Buna bağlı olarak brüt kar %37,6 oranında daralarak 355,5mn TL’ye gerilerken, brüt kar marjı da %15,3’ten %13,4 seviyesine inmiştir. Şirket’in operasyonel giderler ise yaklaşık aynı seviyede kalırken, diğer faaliyetlerden 2Ç2019’da kaydedilen 56,5mn TL’lik gelire karşın, 2Ç2020’de 58,9mn TL gider kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı %76,7 oranında azalarak 100,5mn TL’ye inmiştir. Tekfen 2Ç2020’de yatırım faaliyetlerinden 14,7mn TL gelir kaydederken, finansman tarafında da 66,6mn TL net finansman geliri elde edilmiştir. Böylece 2Ç2020’de, 86,7mn TL’lik vergi gideri sonrası 98,2mn TL ana ortaklık net dönem karı oluşmuştur. Şirket’in FAVÖK’ü de ikinci çeyrekte 225,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.
İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Tekfen’in Ocak-Haziran dönemi ana ortaklık net dönem karı 145,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde Şirket 1.181,9mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Tekfen, 2020 yılı beklentilerini yeniden güncellemiştir. Buna göre şirket, 2020 yılı ortalama dolar kuru beklentisini 7,50TL’den 6,66TL’ye çekmesinin de önemli etkisiyle 2020 yılında konsolide bazda satış gelirleri tahminini 13.840mn TL’den 12.400mn TL’ye (taahhüt grubu satış gelirleri 9.214mn TL’den 8.068mn TL’ye, kimya sanayi satış gelirleri 3.778mn TL’den 3.583mn TL’ye) indirirken, FAVÖK tahminini de 970mn TL’den 944mn TL’ye (taahhüt FAVÖK’ünü 341mn TL’den 371mn TL’ye yükseltirken, Kimya sanayi FAVÖK’ünü 539mn TL’den 510mn TL’ye revize etmiştir.) çekmiştir. Tekfen 2020 yılında net kar beklentisini de taahhüt ve kimya grubu kar beklentisindeki düşüşlere bağlı olarak 594mn TL’den 556mn TL’ye çekmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
