“Tekfen’in 3Ç2019’da Ana Ortaklık Net Dönem Karı 258,4mn TL ile Beklentilere Yakın Gerçekleşti…”
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 18,00TL
Hedef Hisse Fiyatı : 24,20TL
Tekfen’in 2019 yılının üçüncü çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 258,4mn TL ile piyasa beklenti olan 266mn TL’ye yakın, bizim beklentimiz olan 316mn TL’nin ise altında gerçekleşmiştir. Holding’in FAVÖK’ü ise 402mn TL beklentimiz olan 407mn TL’nin hafif altında gerçekleşmiştir. Holding bir önceki yılın aynı döneminde kurların da olumlu katkısıyla 447,4mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Tahminimizdeki sapmada tarımsal sanayi grubu karının beklentimizden düşük gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Tekfen’in satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre taahhüt tarafı gelirlerindeki azalmanın etkisiyle %8,1 oranında gerileyerek 2.991mn TL’ye inerken, satışların maliyetindeki gerileme ise %10,7 oranında gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %6,6’lık artışla 514,6mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı da %14,8’den %17,2’ye çıkmıştır.
Diğer taraftan şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %24,9 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 3Ç2018’de kaydedilen net 230,5mn TL’lik gidere karşın, 3Ç2019’da sadece 9,7mn TL gider kaydedilmiş ve faaliyet karı 3Ç2018’deki 107,9mn TL’den 3Ç2019’da 323,1mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan 3Ç2018’de kur kaynaklı kaydedilen 415,9mn TL’lik net finansman gelirine karşın 3Ç2019’da 0,4mn TL’lik net finansman gideri kaydedilmiş ve buna bağlı olarak da 3Ç2019 ana ortaklık net dönem karı %42,2 oranında gerileyerek 258,4mn TL’ye inmiştir.
Tekfen, üçüncü çeyrek gerçekleşmeleri ardından 2019 yılı beklentilerinde aşağı yönlü ufak çaplı değişiklere gitmiştir. Buna göre Holding 2019 yılında konsolide bazda satış gelirleri tahminini 15.033mn TL’den 14.954mn TL’ye, FAVÖK beklentisini 2.255mn TL’den 2.167mn TL’ye ve net dönem karı beklentisini de 1.815mn TL’den 1.616mn TL’ye indirmiştir.
Tekfen Holding’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki değişiklikler ile piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 28,10TL’den 24,20TL’ye çekiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
