Teknosa Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Satış alanı büyümesiyle yukarı revizyon
Teknosa için 12 aylık hedef fiyatımızı 14,90TL (önceki 12,45TL) seviyesine yükseltirken önerimizi de ‘Endekse Paralel Getiri’den ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ye revize ediyoruz.
Yeni hedef fiyatımız %18 yukarı potansiyele işaret ediyor. Teknosa 2014T 7,4x FD/VAFÖK ve 2014T 18,1x F/K çarpanları ile uluslararası benzer şirket çarpanlarının üzerinde işlem görüyor. Benzer gruba göre oldukça hızlı bir büyüme kaydeden Teknosa’nın %15 olan 2011‐2014T dönemi net kar büyüme tahminimiz ile benzerlerine göre primli işlem görmeyi hakettiğini düşünüyoruz. Türkiye tüketici elektroniği sektörü dünyada en hızlı büyüme gösteren sektörler arasında yer alıyor.
2014T net satış alanı ahminimizdeki ciddi yukarı revizyon (20 binden 30 bine) tahminlerimizi yukarı revize etmemizin arkasındaki ana neden.
Yönetimin öngörüleri paralelinde 2014 ve 2015 için 30 bin metre kare ek satış alanı yaratılabileceğini düşünüyoruz. 2016‐2023T tahmin dönemi için ise daha temkinli olmak adına 20 bin metre kare net satış alanı büyümesi tahmin ediyoruz. Diğer taraftan Teknosa’nın yine yönetimin öngörüleri doğrultusunda %4,5‐%5,0 VAFÖK marjını yakalayabileceğini düşünüyoruz.
Kredi kartlarına ilişkin taslak düzenlemede yumuşama olabilir.
Hali hazırda ortalama 9 ay olan kredi kartı taksit sayısında, yeni düzenlemeyle 6 ay sınırı getiriliyor. Basında yer alan son haberlere göre taksit sayısındaki sınırlama kişilerin aylık gelirlerine göre belirlenebilecek. Düzenlemenin bu şekilde yürürlüğe girmesinin, orjinal haliyle yürürlüğe girmesine göre sektör üzerinde daha sınırlı etkisi olacağını düşünüyoruz. Esasında kredi kartı taksitlerine ilişkin herhangi bir sınırlamanın kısa vadede olumsuz etkisi olabilecektir. Fakat 2‐3 çeyreğin ardından telebin yeniden eski hızına geri dönmesini olası görüyoruz. Diğer taraftan bu tür uygulamaların zayıf oyuncuların sektörden çekilmesini hızlandırabileceğini ve bununda Teknosa’ya fayda sağlayabileceğini düşünüyoruz.
Temettü ödemesi 2014’te.
Geçmiş yıl kayıplarının bilançodan silinmesinin ardından Teknosa’nın ilk defa 2014’te temettü ödemesi gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Teknosa’nın hisse başına 0,33TL temettü ödemesi ile %2,7 temettü verimini yakalayacağına inanıyoruz.
Teknik Analiz: Hisse 12,0 seviyesinde yaşanan tutunmanın ardından tepki hareketi içerisinde. İşlem hacmi desteğine bağlı olarak yaşanan tepkinin güçlü olduğunu düşünüyoruz. 12,80 seviyesinin aşılması durumunda hareketin daha da güçlenebileceğini belirtebiliriz. Teknik göstergelerdeki yukarı eğilim paralelinde kısa vadeli yukarı hereket öngörüyoruz. 12,20-11,90 bandını güçlü destek olarak belirtebiliriz. Bu bant altına yaşanacak bir sarkma, görünümü yeniden olumsuza döndürebilecektir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Ak Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
