Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 67,85 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 92,75TL
THY 2022 yılının 2. çeyreğinde 9,2 milyar TL (576mn USD) net dönem karı kaydetmiştir. Piyasanın kar beklentisi 6,7 milyar TL, bizim kar beklentimiz 6,5 milyar TL idi. Tahminimizdeki sapmada finansman tarafında net gider beklentimizin yerine net gelir kaydedilmesi ile vergi giderinin tahminimizden düşük gelmesi etkili olmuştur. Şirket 2Ç2021’de 497mn TL (62mn USD) net dönem zararı kaydetmişti.
Satış gelirleri 2.çeyrekte %294,7 oranında artarak 72 milyar TL’ye (Piyasa beklentisi: 70,7 milyar TL) yükselen şirketin satışların maliyeti %272,3 artmış ve 56,9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle brüt kar 15,1 milyar TL olmuştur. Brüt kar marjı %20,9’u göstermiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler 6,6 milyar TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden ise 2Ç2022’de 177mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı 8,7 milyar TL olmuştur.
2. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden özellikle devlet teşvikleri kaynaklı 976mn TL net gelir kaydedilmiştir. Ek olarak, iştiraklerden net gelirler TFS Akaryakıt kaynaklı 245mn TL’yi göstermiştir.
Şirketin FAVÖK rakamı 2Ç2021’ye göre %255,7 artarak 2Ç2022’de 15,6 milyar TL (1.030mn USD) seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2Ç2021’deki %24,1’e göre 2,4 puan gerilemiş ve %21,7 olmuştur.
Finansman tarafında da çoğunlukla türev işlemler sebebiyle 143mn TL net gelir kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi kar 10 milyar TL olurken, 894mn TL’lik vergi gideri sonrası 9,2 milyar net dönem karı açıklanmıştır.
İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket’in Ocak – Haziran 2022 dönemindeki net dönem karı 11.375mn TL’ye yükselmiştir. 2021’in aynı döneminde 59mn TL net dönem zararı kaydedilmişti.
Türk Hava Yolları’nın hisse fiyatını, beklentilerimizdeki yukarı yönlü değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 53,80TL’den 92,75TL’ye yükseltiyoruz ve hisse için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
