Endekse Paralel Getiri
Mevcut Fiyat (Kapanış) 201,40 TL
Halka Açıklık Oranı 24,00
Hedef Fiyat 248,38 TL
Getiri Potansiyeli 23,3%
Stellantis birleşmesinin getireceği güçlü beklenti…
Türkiye perakende otomobil ve hafif ticari araç pazarı satışları, 2022 yılında 2021’e göre %6,2 büyüme kaydederek 783.283 adet olarak gerçekleşmiştir. 2018-2020 yıllarında daralan pazar ve tedarik zincirindeki aksaklıklara bağlı araç bulunurluğundaki azalmaya bağlı olarak birikmiş talep ve yüksek enflasyon ve zayıflayan TL ortamında tüketicilerin paralarının satın alma gücünü koruma isteği araç talebini destekleyen temel unsurlar olmuştur. Yılın son çeyreğinde pazardaki araç bulunurluğundaki hafif iyileşme ve baz etkisi ile birlikte hafif araç talebi bir önceki sene aynı döneme göre yıllık %47 artış kaydetmiştir. Satış gelirleri 2022 yılında %121 oranında yükselerek 65.545 milyon TL olmuştur.
Tofaş, 2022 yılında Fiat, Fiat Professional, Jeep®, Alfa Romeo, Maserati ve Ferrari markaları ile toplam 150.013 adet satış gerçekleştirmiştir. Bu satış adedi bir önceki yıla göre %20,3 artış göstermiştir. Toplam pazar payı da %19,15 olarak gerçekleştirmiştir. Tofaş’ın 2022 toplam yurt içi binek araç perakende pazar payı 100.932 adet satış ile bir önceki yıla göre %31,8 artışla %17,03 olarak gerçekleşmiştir. Tofaş’ın 2022 yılı ihracat geliri bir önceki yıla göre %109,6 artarak 29.903 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.
Tofaş 2022 yılı iç piyasa adetlerinde %20,3 artışa ek ihracat tarafında ise %8,0 büyüme ile 121.485 adet araçla yılı tamamlamıştır. Bu sonuçlar ile 2022 yılında Tofaş’ın Türkiye ihracatındaki hacimsel payı %12,3 olmuştur. 2022 yılında Fiat markası 146.435 adet ile %18,7 pazar payı elde etmiş, otomobil ve hafif ticari araç toplam satışlarında pazar liderliğini sürdürmüştür. Fiat’ın yurt içi otomobil pazar payı 2022 yılında Fiat Egea ailesinin başarılı performansının devamı ile birlikte %16,4 olarak gerçekleşmiştir. Tofaş 2022 yılında 46 milyon Euro yatırım harcaması gerçekleştirmiştir. 2022 yılında toplam yatırım tutarının ağırlığını Egea Projesi oluşturmuştur.
Tofaş Otomotiv, 450 bin araç üretim kapasitesine sahiptir. Ayrıca önde gelen markalarının Türkiye distribütörlüğünü de sahiptir. 2021’de Fiat Chrysler ve PSA’ın birleşmesi sonrasında kurulan Stellantis çatısıTofaş Otomotiv için satış çeşitliği yaratmıştır.
Peugeot, Citroen, Opel ve DS’nin Türkiye distribütörü olan Stellantis Otomotiv’in %100’ü Tofaş tarafından satın alınmıştır. Ayrıca, satın almanın kapanmasını takip eden 8 yıl boyunca şarta bağlı bir performans ödemesi de bulunmaktadır. Tofaş, Stellantis Otomotiv’in Türkiye distribütörlüğünü yaptığı Stellantis markalı araçların ve ilgili yedek parçalarının Türkiye ithalatçısı ve distribütörlüğünü de gerçekleştirecektir. Bu alım ile beraber 2024’ten itibaren yurt içi operasyonları göz önünde bulundurulduğunda pazar payı artacaktır. Ayrıca Tofaş Stellantis’ten yeni araç modeli K0 ve kombi versiyonlarının Türkiye’de münhasıran üretim ve dağıtım hakkını almıştır.
Yaptığımız İNA ve Çarpan değerlemesi sonucunda TOASO için hedef fiyatımızı pay başına 96,14 TL’den 248,38 TL’ye yükseltiyoruz. %23,3 getiri potansiyeli ile hisse için tavsiyemiz endekse paralel getiri.
Kaynak: Bizim Menkul
