Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 104,30
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 121,28
Potansiyel Getiri %16
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %186,4 artışla 16 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %114,6 artışla 42.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 175,0 artışla 2.7 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %128,3 artışla 7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 6 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 69 baz puan düşüşle %16,7 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 100 baz puan artışla %16,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,73 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 254,6 artışla 2.1 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 145,3 artışla 5.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte 1.8 milyar TL olurken, 3. çeyrekte 810 milyon TL net nakdi bulunmaktadır.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 16.022 mn TL satış geliri (kons: 15.583 mn TL / Gedik: 15.327 mn TL), 2.682 mn TL FAVÖK (kons: 2.508 mn TL / Gedik: 2.388 mn TL) ve 2.059 mn TL net kar (kons: 1.821 mn TL / Gedik: 1.822 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %195 artışla 8,4 milyar TL olmuştur. ODD verilerine göre, 3Ç22’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi yıllık %24 artış kaydederek 35 bin adet olurken, iç pazar %1 daralmıştır. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %39 artış ve %0,2 azalışla 24 bin ile 11 bin adet olmuştur. İhracat gelirleri yıllık %175 artışla 7,2 milyar TL olmuştur. Şirketin otomobil, hafif ticari araç ve toplam ihracat adeti sırasıyla %130 azalış, %28 ve %46 artış kaydederek 8 bin adet, 21 bin adet ve 29 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 3Ç22’de toplam satış hacmi yıllık %33 artışla 64 bin adet olurken, ihracat hacimlerinin toplam içerisindeki payı ise % 41’den %45’e yükselmiştir. İhracat gelirlerinin toplam içerisindeki payı ise %45 ile yatay kalmıştır. Satış hacmindeki ve yabancı paradaki artış sonrası FAVÖK yükseliş kaydetmiştir. Bu çeyrekte yazılan 388 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri net kara katkı sağlamıştır. Şirket 2022 yılına ilişkin beklentilerini revize etmiştir. Yurtiçi hafif araç pazarı 750-775 bin adet (yıllık +%2 – +%5) (önceki: 750-800 bin adet), Tofaş yurtiçi pazar satışları 145-155 bin adet (yıllık +%16 +%24) (önceki: 140-155 bin adet), ihracat adetleri 115- 125 bin adet (yıllık +%2 – +%11) (önceki: 110-125 bin adet), toplam satış adetleri 260-280 bin adet (yıllık +%10 – +%18) (önceki: 250-280 bin adet) ve yatırımlar 50 milyon euro (2021G: 100 mn euro) (önceki: 80 mn euro) olarak öngörülmektedir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 7,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansallar güçlü ancak beklentilere paraleldir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
