Tofaş Hisse Önerisi – Şeker Yatırım
2014 Beklentileri
Otomotiv pazarı beklentisi: 660.000 adet (26,0% daralma)
Yatırım harcaması: 400 milyon Avro
Yurt içi pazar payı; yükseliş bekleniyor
Segment bazında yurt içi pazar; Hafif ticari araçların toplam içindeki payında yükseliş
Öne çıkanlar
Toplam 85,7 milyon TL tutarındaki vergi cezası 2013 yılı mali tablolarına alınmamıştı. 2014 yılında da alınmayacağı açıklandı. Ölçülü dağıtım oranlarında kâr payı dağıtımı yapılmasını bekliyoruz.
2014 yılı için beklentilerimizin Tofaş’ın beklentileri ile kıyaslandığında daha ılımlı olduğu anlaşılıyor. 2014 yılında toplam yurt içi otomobil pazarı için beklenimiz 740.000 adet olurken, Tofaş bunu 660.000 adet olarak açıklamış bulunuyor. Bunun yanında, Tofaş’ın ihraç beklentisi 153.000 adet olurken, biz ihraçların 2013 yılına kıyasla %10 artmasını bekliyoruz. Bu yüzden, Şirket’in ihraç satışlarının 2013 yılı için %75,5 oranında Avrupa pazarına yapıldığı bilgisine dayanarak, Avrupa pazarındaki toparlanmadan (hafif ticari araç tescilleri 2013 yılı Aralık ayında yıllık bazda %18,2 artış göstermiş iken 2013 yılının tamamında ise %0,2 düşmüştü, binek otomobil tescilleri ise 2013 yılı Aralık ayında %13,3 artış göstermiş iken 2013 yılının tamamında ise %1,7 düşüş göstermişti) Şirket’in ihraç satışlarının olumlu etkilenmesini bekliyoruz. Bunun yanında, A.B.D. pazarına Doblo ihraçlarının 2014 yılının 4. çeyreğinde başlayacak olması da, bu satış artışını destekleyici olacaktır. Diğer yandan, 400 milyon Avro tutarındaki yatırım harcamasının büyük oranda kredi ile finanse edilecek olması da Şirket’in kurdaki hareketlerden etkilenebilir bir pozisyona girmesine neden olabilir. Bu gelişmeleri de dikkate aldığımızda, Şirket için “AL” tavsiyemizi ve 13,30 TL’lik hedef fiyatımızı koruyoruz.
Şeker Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
