2021 2.Çeyrek Değerlendirmesi
Kapanış Fiyatı 32,56 TL
Hedef Fiyatı: 49,50 TL
Yükseliş Potansiyeli: %52
TOFAŞ, 2Ç21’de net karını 2Ç20 dönemine göre % 201 oranında artırarak 867,2 milyon TL olarak açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. 2Ç20’de Şirket’in net satışları ise yıllık bazda %148 artışla 7.564 milyon TL oldu. Şirket’in net satışlarındaki yükselişte satış hacmindeki büyüme ve fiyat artışları etkenler oldu.
2Ç21’de Şirket’in yurtiçi perakende satış hacmi yıllık %41 artarak 34bin adete yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre artış ise %15 oranında oldu. Şirket’in toplam araç satışları, güçlü iç talep ile birlikte 2Ç21’de yıllık %59 artışla 36.833 adete ulaştı. Şirket, 2Ç21’de düşük baz etkisinin verdiği avantajla yıllık %278’lik yükselişle 29.590 ihracat satış adedi elde etti.
Yurt içinde faiz oranlarındaki yükselişe rağmen filo talebinden gelen katkı ve araç fiyatlarındaki diğer markalara göre avantajlı konum araç satışlarını olumlu anlamda destekledi. Şirket’in FVAÖK’ü 2Ç21’de satış gelirlerindeki artış ve bu artışın sağladığı karlılık sayesinde %124 artışla 1.212 milyon TL oldu. Böylece piyasa beklentisinin üzerinde bir sonuç elde edilmiş oldu. FVAÖK marjı ise 2Ç21’de %16,02 oldu. (2Ç20: %17,76) FVAÖK marjı yıllık bazda geirlemesine rağmen bir önceki çeyrek dönemdeki %13,58’e göre daha güçlü bir sonuç elde edildi.
Şirket’in Net Borç/FVAÖK’ü operasyonel performanstan gelen katkıyla 2Ç21’de 1,26x olarak gerçekleşti. (2Ç20: 2,11x, 1Ç21: 1,52x) Şirket yönetimi açıkladığı finansal sonuçlar ile birlikte ileriye yönelik beklentilerinde de revizyonlar yaptı. İhracat beklentisi 150-160 bin adet olarak revize edildi. (Önceki: 150- 165bin adet ve 2020: 118bin adet)
Yurt içi satış hedefini 135-150 bin adete (Önceki: 120-135 bin adet ve 2020: 142bin adet), yurtiçi hafif araç pazarı hedefini ise 800-850 bin adete (Önceki: 700-750 bin adet ve 2020: 773 bin adet) revize etti. Şirket, 2021 yılında toplam 280-300bin adet araç (Önceki: 265-290 bin adet) üretmeyi hedefliyor. Yatırım harcaması hedefi ise 100 milyon EUR olarak muhafaza edildi. (2020: Yaklaşık 115 milyon EUR). Şirket payları için daha önce belirlemiş olduğumuz 49,50 TL hedef fiyat seviyesini korumaya devam ediyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım
