Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir.
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 24,96
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 33,92
Potansiyel Getiri %36
Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %31,4 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %42,3 düşüşle 3.1 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 19,1 düşüşle 7.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %14,8 düşüşle 542.1 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %8,4 düşüşle 1.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 429 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 573 baz puan artışla %17,8 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 179 baz puan artışla %15,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,67 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %29,4 düşüşle 288.5 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %13,4 düşüşle 634.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %27,8 artışla 3.6 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 3.051 mn TL satış geliri (kons: 2.980 mn TL- Gedik: 2.939 mn TL), 542 mn TL FAVÖK (kons: 491 mn TL-Gedik: 489 mn TL) ve 288 mn TL net kar (kons: 251 mn TL-Gedik: 269 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net kar performansı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %57 artışla 1,9 milyar TL olmuştur. 2Ç20’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %36 yükseliş kaydederek 24 bin adet olurken, iç pazar %22 büyüme sergilemiştir. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %7 ve %146 artışla 15 bin ile 9 bin adet olmuştur. Şirketin pazar payı %16,6’dan %18,6’ya yükselmiştir. İhracat gelirleri yıllık %72 düşüşle 1,1 milyar TL olmuştur. Mart ayından itibaren ihracat pazarlarını negatif etkileyen Covid-19 nedeniyle, şirketin otomobil, hafif ticari araç ve toplam ihracat adeti sırasıyla %88, %85 ve %87 azalarak 4 bin adet, 4 bin adet ve 8 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 2Ç20’de toplam satış hacmi yıllık %58 azalarak 32 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam hacim içerisindeki payı %77’den %25’e gerilemiştir.
Al ve öde sözleşmeleri ve yüksek marjlı yurt içi satışlardaki artış nedeniyle şirketin FAVÖK marjı gelişim göstermiştir. Şirket, 2020 yılı beklentilerini yukarı yönlü revize etmiştir. Buna göre; toplam otomotiv iç pazarı 600 – 640 bin adet (önceki beklenti: 480-520 bin adet), şirketin yurtiçi pazar satışı 96-102 bin adet (önceki beklenti: 72-78 bin adet); ihracat adetleri 110-140 bin adet (önceki beklenti: 110-140 bin adet) ve toplam yatırım harcamalarının 150 milyon Euro (önceki beklenti: 200 milyon euro) (2019 gerçekleşen: 107 milyon euro) olarak beklenmektedir. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 5,4 xFD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
