TOFAŞ (TOASO)
Cari Fiyat: 24,74 TL – Hedef Fiyat:33.80 TL (Yükseliş Potansiyeli %37)
Şirket payları için 12 aylık hedef fiyatımız 33.80 TL olup; önerimizi “AL” şeklinde korumaktayız. Şirket, 2020T 8.18x F/K ve 6.08x FD/ FAVÖK oranları ile işlem görmektedir. Tofaş yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda %29 düşüş göstererek 288mn TL net kâr açıkladı. Net kar rakamında yaşanan düşüşün temel nedeni ise salgının Şirket’in ihracat adetlerini olumsuz yönde etkilemesi olmuştur. FAVÖK marjı da yıllık bazda 5.8 yp artış göstererek 17.8%’e (542mn TL) geriledi. Şirket, 2020 yılı için tahminlerini yukarı yönlü revize etmiştir. FY2020 yılı yurtiçi perakende pazarının 600-640bin adet (Önceki: 480-520bin) bandında olmasını beklerken, Tofaş markalı araç satışının ise 96- 102bin adet (Önceki: 72-78bin) seviyesinde olmasını bekliyor. Şirket, FY2020 ihracat beklentisini ise 110-140bin adet olarak korumuştur.
Bunlara bağlı olarak Şirket FY2020’deki toplam üretim tahmini ise 195-230bin adette (Önceki: 175-210bin) şekillendirmiştir. Şirket’in FY2020 yılı yatırım harcaması hedefi ise 150mn EUR seviyesindedir (Önceki: 200mn EUR). COVID-19 salgını neticesinde yurtdışı pazarlardaki zayıflayan satış hacimlerine rağmen Şirket’in, ilerleyen dönemlerde al ya da öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısının ve Türkiye pazarındaki oturmuş pazar payının; Şirket payları üzerindeki olumsuz etkisini sınırlandıracağını öngörmekteyiz. İç pazarda talepteki iyileşme süreci, FCA’nın marka gücü, Egea/Tipo markasının yarattığı ivme, hafif ticari araçlar segmentinde Doblo üretim kontratları ile ilgili beklentiler ve gelecek yıllarda çıkarılacak olan yeni modeller göz önüne alınarak Şirket payları için daha çok yukarı yönlü riskler içereceğini düşünüyor ve bu beklentilerin Tofaş hisseleri için orta/uzun vadede alım fırsatı yaratacağını düşünüyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda; Şirket’in FY2020 yılında 19.3mlr TL net satış geliri, 2.63mlr TL FAVÖK ve 1.51mlr TL net kâr seviyesine ulaşmasını bekliyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım Ağustos Aylık Bülteni
