TOFAŞ 3Ç2021 Sonuçları (TOASO, Öneri: TUT, HF: 62,00 TL)
Öneri “TUT”
Kapanış Fiyatı: 58,80 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 62,00TL
TOFAŞ’ın 2021 3.çeyrek net dönem karı 580,6mn TL bizim beklentimiz olan 588mn TL’ye paralel gerçekleşirken 560mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin 3Ç2020’deki net dönem karı 510,3mn TL idi. TOFAŞ’ın operasyonel performansı, giderlerin beklentimizden düşük gerçekleşmesi sebebiyle, beklentimizden iyi gelmiştir. Diğer taraftan şirket finansman tarafından beklentilerimizden daha yüksek gider kaydetmiştir.
Şirketin satış gelirleri 3Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %18,4 oranında azalmış ve 5.595mn TL olmuştur. Aynı dönemde satışların maliyeti de %21,6 oranında gerilemiş ve 4.703mn TL’yi göstermiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki kar 58,1mn TL ile geçen sene aynı çeyreğin 30,9mn TL üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin toplam brüt karı %6,7 oranında artarak 950,4mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 4 puan artışla %17 olarak gerçekleşmiştir.
Aynı dönemde operasyonel giderler %11,7 oranında artmış ve 270,7mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 3Ç2021’de 80,3mn TL gelir kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 760mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 3Ç2020’de 518,6mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet karı marjı 6 puan iyileşmeyle %13,6 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, 3Ç2021 FAVÖK’ü ise %26,1 artışla 975,4mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı da 6,2 puan artışla %17,4 seviyesine yükselmiştir. FAVÖK marjı geçen çeyreğe göre ise 1,4 puan yükselmiştir.
Şirketin net finansman giderleri 3Ç2021’de 168,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2020’de net finansman gelirleri 27,4mn TL idi. 14,3mn TL’lik vergi gideri sonrasında 3Ç2021 net dönem karı da 580,6mn TL olarak gerçekleşirken, net kar marjı 2,9 puan artışla %10,4 seviyesine yükselmiştir.
TOFAŞ’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 43,50TL’den 62,00TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise hedef hisse fiyatımızı yükseltmemize karşın, hisse fiyatında son dönemde yaşanan sert yükselişe bağlı olarak azalan potansiyelinin etkisiyle “TUT” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
