TOFAŞ 4Ç2021 Sonuçları (TOASO, Öneri: AL, HF: 110,00 TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 81,65 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 110,00TL
“TOFAŞ’ın 2021 Yılı Dördüncü Çeyrek Net Dönem Karı 1.217mn TL İle Piyasa Beklentisinin Üzerinde Gerçekleşti…”
TOFAŞ’ın 2021 4.çeyrek net dönem karı 1.217mn TL hem bizim beklentimiz olan 892mn TL’nin hem de 950mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen satış gelirleri etkili olmuştur. Şirketin 4Ç2020’deki net dönem karı 639,2mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 4Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %9,6 oranında artmış ve 10.078mn TL olmuştur. Aynı dönemde satışların maliyeti de %8 oranında gerilemiş ve 7.359mn TL’yi göstermiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki kar 60,8mn TL ile geçen sene aynı çeyreğin 25mn TL üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin toplam brüt karı %124,8 oranında artarak 2.780mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 14,1 puan artışla %27,6 olarak gerçekleşmiştir. (Tüm zamanların en yüksek seviyesi) Bu performansta maliyet kontrollerine bağlı olarak güçlü iç piyasa performansı ve zayıflayan TL’ye bağlı olarak koruyucu ihracat kontratları temel rol oynamıştır.
Aynı dönemde operasyonel giderler %28,9 oranında artmış ve 440,1mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 4Ç2021’de 553,5mn TL gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 1.786mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 4Ç2020’de 925,2mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet karı marjı 7,7 puan iyileşmeyle %17,7 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, 4Ç2021 FAVÖK’ü ise %145,9 artışla 2.732mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı da 15 puan artışla %27,1 seviyesine yükselmiştir.
Net finansman giderleri 4Ç2021’de 391,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. 4Ç2020’de net finansman giderleri 285,1mn TL idi. 188,3mn TL’lik vergi gideri sonrasında 4Ç2021 net dönem karı da 1.217mn TL olarak gerçekleşirken, net kar marjı 5,1 puan artışla %12,1 seviyesine yükselmiştir.
TOFAŞ’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 62,00TL’den 110,00TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “TUT” önerimizi ise artan potansiyelinin etkisiyle “AL” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
