Pay Piyasası: TOFAŞ 1Ç2020 Sonuçları (TOASO, Öneri: AL, HF: 28,00 TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 21,12 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 28,00TL
Şirket’in 2020 ilk çeyrek net dönem karı 346,2mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 312mn TL’nin hem de 334mn TL olan piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net finansman gideri beklentimize karşın net finansman geliri kaydedilmesi etkili olmuştur. Şirketin 1Ç2019’daki net dönem karı 324,7mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 1Ç2020’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,7 oranında artmış ve 4.447mn TL olmuştur. Şirketin yurtiçi satışları adet bazında %16 oranında artarken, gelirler %46,1 artmıştır. Yurtdışı satışlar ise adet bazında %11,1 oranında azalırken, gelirler ise %0,7 artmıştır. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artışın bir miktar üstünde, %12,9 oranında artmış ve 3.879mn TL’yi göstermiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki kar 23,3mn TL ile geçen sene aynı çeyreğin 14,2mn TL altında gerçekleşmiştir. Şirketin toplam brüt karı %1,6 oranında artarak 591,6mn TL’ye yükselmiştir. Böylece brüt kar marjı ise 1,3 puan azalışla %13,3 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler ilk çeyrekte %5,4 oranında artmış ve 200,5mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2020’de 75,2mn TL gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da ilk çeyrekte 315,9mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 1Ç2019’da 366,6mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet karı marjı 2,1 puan gerilemeyle %7,1 olarak gerçekleşmiştir.
Diğer taraftan, 1Ç2020 FAVÖK’ü ise %1,6 düşüşle 599mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı 1,8 puan azalışla %13,5 olmuştur. Net finansman gelirleri 1Ç2020’de 29,3mn TL olmuştur. 1Ç2019’da net finansman giderleri 46,5mn TL idi. 1Ç2020 vergi geliri 0,2mn TL olmuştur. Net kar marjı 0,4 puan azalışla %7,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Ayrıca, Şirket 2020 yılı beklentilerini özellikle ihracat tarafında aşağı yönlü revize etmiştir.
TOFAŞ’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yapmış olduğumuz güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklerin etkisiyle 32,25TL’den 28,00TL‘ye çekiyoruz. Şirket için daha önceki daha önceki “EKLE” önerimizi ise potansiyeline bağlı olarak “AL” olarak değiştiriyoruz.
