Öneri: TUT
Mevcut Fiyat (TL) 6.30
Hedef Fiyat (TL) 7.80
Getiri Potansiyeli (%) 23.8%
Torunlar GYO, 4Ç21’de 453 milyon TL gelir (Konsensus: 448 milyon), 365 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 309 milyon TL) ve 5,677 milyon TL net kar (Konsensus: 4,746 milyon / Deniz Yatırım: 1,633 TL) açıkladı.
■ Torunlar GYO 4Ç21 finansallarında 5,677milyon TL kar açıkladı. Operasyonel kar beklentilerimiz doğrultusunda gelirken, yaklaşık 5.9 milyar TL tutarındaki yeniden değerleme değer artışı beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket, yeniden değerleme farkı dışarıda tutulduğunda ise 209 milyon TL zarar açıklamıştır (3Ç21: 153 milyon TL kar ve 4Ç20: 736 milyon TL kar).
■ 1 Temmuz’dan itibaren yılın ikinci yarısında ve özellikle de 4Ç21’de operasyonel performansın belirgin bir şekilde toparlandığı görülüyor. 4Ç21’de şirketin FAVÖK rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %84, bir önceki çeyreğe göre ise %22 artış ile 365 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ 58 milyon TL finansman geliri ve 712 milyon TL’lik kur farkı gideri ise şirketin 4Ç21’de zarar rakamını 209 milyon TL’ye getirdi.
■ Net borç rakamı 4,796 milyar TL düzeyinde bulunan Torunlar GYO’nun 2022 yılında daha yüksek bir gayrimenkul satış geliri ve kira gelirine ulaşmasını bekliyoruz. Bununla birlikte TL’nin daha stabil olması da net kar üzerinde olumlu etki edebilir.
■ Genel değerlendirme: 4Ç21 içerisindeki yaklaşık 4 milyar TL’lik ortalama piyasa değerine göre hissenin 6.3 milyar TL’lik cari piyasa değeri %58 kadar yukarıdadır. Hisse 2021 yıl sonu için hesapladığımız 14.5 milyar TL’lik net aktif değerine göre %43 iskontolu işlem görmektedir. 2022 yılsonu için hedef net aktif değerimiz ise 18 milyar TL seviyesindedir. Mevcut iskonto seviyesinin korunacağı varsayımı altında hedef fiyatımızı 7.80 TL’ye yükseltirken TUT olan önerimizi koruyoruz (önceki: 5.40 TL ve TUT).
Kaynak: Deniz Yatırım
