“Yüksek Finansman Giderleri ile Birlikte Torunlar GYO 3Ç2020’de 177mn TL Net Dönem Zararı Kaydetti…
Öneri : “TUT”
Kapanış Fiyatı: 3,71 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 3,70TL
Torunlar GYO 3Ç2020’de 177,2mn TL net dönem zararı (konsolide) kaydetmiştir. Piyasanın ortalama zarar beklentisi 222mn TL iken, bizim beklentimiz 172mn TL zarar yönündeydi. Şirket geçen yılın üçüncü çeyreğinde ise 135,5mn TL net dönem karı kaydetmişti.
Üçüncü çeyrek zararıyla birlikte Şirket’in 2020 yılı Ocak – Eylül dönemi net dönem zararı 444,4mn TL olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde 61,8mn TL net dönem zararı kaydedilmişti.
Torunlar GYO’nun 3Ç2020’deki satış gelirleri 325,8mn olarak gerçekleşmiş ve yıllık %26,5 oranında artış göstermiştir. Şirket’in kira gelirleri pandemi etkisiyle yıllık %18,0 oranında azalarak 129,2mn TL’ye düşerken, konut ve ofis satış gelirleri %173,1 oranında artmış ve 167,3mn TL’ye yükselmiştir. Konut satışlarında, 5.Levent projesinden 153,1mn TL gelir yazılırken, bu projedeki brüt kar marjı %44,8 olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, Şirket’in brüt karı 3Ç2020’de 199,5mn TL gerçekleşerek yıllık %19,1 oranında artış kaydetmiştir. Brüt kar marjı da yıllık 3,8 puan azalarak 3Ç2020’de %61,2 olmuştur. FAVÖK ise 186,8mn TL gerçekleşerek aynı dönemler itibarıyla %23,4 oranında artarken, FAVÖK marjı 1,4 puan azalarak %54,7 olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, Şirket bu çeyrekte 375,9mn TL net finansman gideri (kur farkı gideri 288,9mn TL) kaydetmiştir.
Ekspertiz değerlerine göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) Eylül ayı sonu itibariyle 8,0 milyar TL (5. Levent Projesi hariç) seviyesindedir. 11 Kasım 2020 tarihi itibarıyla NAD’a göre %53,8 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %56,4 iken son bir yıllık ortama iskontosu %66,7’dir.
Şirket’in döviz açık pozisyonu azalmaya devam ederken, bir önceki çeyrekte 90mn USD olan açık pozisyon üçüncü çeyrekte 58,5mn USD’ye kadar gerilemiştir. Şirket’in EUR bazındaki açık pozisyonu ise 140,8mn iken, toplam açık pozisyon TL cinsinden 1.742mn TL olmuştur. Diğer yandan net borç 4,6 milyar TL tutarında iken, Net Borç /FAVÖK oranı 8,0x seviyesindedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
