Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 8,07 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 11,50TL
“Yüksek Finansman Giderine Karşın Torunlar GYO 1Ç2022’de 169,5mn TL Konsolide Net Dönem Karı Kaydetti…”
Torunlar GYO’nun 1Ç2022’deki (konsolide) net dönem karı 169,5mn TL net olarak gerçekleşmiş ve hem bizim beklentimiz olan 171mn TL hem de piyasa beklentisi olan 173mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir. Şirket, 1Ç2021’de 117,1mn TL net zarar yazmıştı.
Torunlar GYO’nun ilk çeyrekteki satış gelirleri 593,5mn olarak gerçekleşmiş ve yıllık %127,1 oranında büyüme kaydetmiştir. Şirket’in kira gelirleri yıllık %109,3 oranında artarak 1Ç2022’de 263,2mn TL’ye yükselirken, konut ve ofis satış gelirleri 236,1mn TL ile geçen yılın ilk çeyreğine göre %135,2 oranında artış göstermiştir. Şirket’in brüt karı ise 484,8mn TL ile yıllık %150,3 oranında yükselirken, FAVÖK 445,1mn TL (Beklenti: 417mn TL) gerçekleşmiş ve aynı dönemde %143,5 oranında artmıştır. FAVÖK marjı ise %75 (1Ç2021: %69,9) olmuştur. Diğer yandan, bu çeyrekte 296mn TL net finansman gideri (1Ç2021: 304mn TL net finansman gideri) yazılırken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 27,9mn TL gelir kaydedilmiştir.
Torunlar GYO’nun TL döviz açık pozisyonu önceki çeyrekteki 1.315mn TL’den bu çeyrekte 825mn TL’ye gerilemiştir. Açık pozisyonlarının kırılımına bakıldığında; 27,4mn USD ve 25,9mn EUR olarak gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte açık miktarı sırasıyla 30mn USD ve 60,4mn EUR idi. Diğer yandan, net borç hafif azalarak 4,7 milyar TL’ye düşerken, Net Borç /FAVÖK oranı 1 puan iyileşerek 3,5x seviyesinde gerçekleşmiştir.
Ekspertiz değerlerine (2021 yıl sonu) göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) 2022 mart sonu itibarıyla 14,7 milyar TL (5.Levent Projesi hariç) seviyesindedir. 16 Mayıs 2022 tarihi itibarıyla NAD’a göre %45,1 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %57 iken, son bir yıllık ve son üç yıllık ortalama iskontosu sırasıyla %61 ve %65 oranındadır.
Torunlar GYO’nun hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz revizyonlara bağlı olarak 8,60TL’den 11,50TL‘ye yükseltiyoruz. Torunlar GYO, güncellediğimiz hedef hisse fiyatımıza göre %29,8 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Torunlar GYO ile ilgili daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
