Torunlar GYO 3Ç2021 Sonuçları (TRGYO, Öneri EKLE, HF: 4,60TL)
Öneri: EKLE
Kapanış Fiyatı: 3,85 TL
Hedef Fiyatı: 4,60 TL
Torunlar GYO’nun 3Ç2021’deki (konsolide) net dönem karı 153,6mn TL net olarak gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın üçüncü çeyreğinde 177,2mn TL net dönem zararı yazmıştı. Bizim bu yılın üçüncü çeyreğindeki net dönem karı beklentimiz 168mn TL iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 174mn TL idi.
Üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket 9A2021’de 67,2mn TL kar yazmıştır. Torunlar GYO geçen yılın ilk dokuz ayında yüksek finansman giderleri ile birlikte 444,4mn TL zarar kaydetmişti.
Torunlar GYO’nun 3Ç2021’deki satış gelirleri 427,7mn olarak (Beklenti 400mn TL) gerçekleşmiş ve yıllık %31,3 oranında büyüme kaydetmiştir. Şirket’in kira gelirleri yıllık %32,4 oranında artarak 3Ç2021’de 221,4mn TL’ye yükselirken, konut ve ofis satış gelirleri 136,9mn TL ile geçen yılın üçüncü çeyreğine göre %5,9 oranında artış göstermiştir. Şirket’in brüt karı ise 323,3mn TL ile yıllık %62,1 oranında yükselirken, FAVÖK 304,3mn TL (Beklenti: 269mn TL) gerçekleşmiş ve aynı dönemde %62,9 oranında artmıştır. FAVÖK marjı ise FAVÖK %71,2 (3Ç2020: %57,4) olmuştur. Diğer yandan, bu çeyrekte 160,6mn TL net finansman gideri (3Ç2020: 375,9mn TL net finansman gideri) yazılmıştır.
Ekspertiz değerlerine göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) Eylül 2021 itibarıyla 8,84 milyar TL (5. Levent Projesi hariç) seviyesindedir. 16 Kasım 2021 tarihi itibarıyla NAD’a göre %55,3 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %56,9 iken, son bir yıllık ve son üç yıllık ortalama iskontosu sırasıyla %59,8 ve %66,8 oranındadır.
Torunlar GYO’nun hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranının %15’ten %17 seviyesine yükseltilmesine karşın, tahminlerde yapmış olduğumuz revizyonlara bağlı olarak 4,20TL’den 4,60TL‘ye yükseltiyoruz. Torunlar GYO, güncellediğimiz hedef hisse fiyatımıza göre %16,3 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Torunlar GYO ile ilgili daha önceki “TUT” önerimizi “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
