Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 9,27TL
Hedef Hisse Fiyatı : 11,50TL
Torunlar GYO’nun 2Ç2022’deki (konsolide) net dönem karı 147,4mn TL net olarak gerçekleşmiş ve hem bizim beklentimiz olan 151mn TL hem de piyasa beklentisi olan 149mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir. Şirket, 2Ç2021’de 30,7mn TL net kar yazmıştı.
İkinci çeyrek karının ardından Torunlar GYO’nun 1Y2022’deki net dönem karı 316,9mn TL’ye yükselmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 86,4mn TL zarar yazmıştı.
Torunlar GYO’nun ikinci çeyrekteki satış gelirleri 584,6mn olarak gerçekleşmiş ve yıllık %75 oranında büyüme kaydetmiştir. Şirket’in kira gelirleri yıllık %129 oranında artarak 2Ç2022’de 322,6mn TL’ye yükselirken, konut ve ofis satış gelirleri 144,7mn TL ile geçen yılın ikinci çeyreğine göre %7,9 oranında düşüş göstermiştir. Şirket’in brüt karı ise 463,9mn TL ile yıllık %81,6 oranında yükselirken, FAVÖK 397,6mn TL (Beklenti: 396mn TL) gerçekleşmiş ve aynı dönemde %68 oranında artmıştır. FAVÖK marjı ise %68 (2Ç2021: %70,8) olmuştur. Diğer yandan, bu çeyrekte 277,6mn TL net finansman gideri (2Ç2021: 212,7mn TL net finansman gideri) yazılırken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 33,5mn TL gelir kaydedilmiştir.
Torunlar GYO’nun döviz açık pozisyonu önceki çeyrekteki 825mn TL’den bu çeyrekte 1.360mn TL’ye yükselmiştir. Açık pozisyonlarının kırılımına bakıldığında; 28,4mn USD ve 50,9mn EUR olarak gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte açık miktarı sırasıyla 27,4mn USD ve 25,9mn EUR idi. Diğer yandan, net borç bir miktar azalarak 4,5milyar TL’ye düşerken, Net Borç / FAVÖK oranı 0,5 puan iyileşerek 3,0x seviyesinde gerçekleşmiştir.
Ekspertiz değerlerine (2021 yıl sonu) göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) 2022 Haziran sonu itibarıyla 14,8 milyar TL seviyesindedir. 18 Ağustos 2022 tarihi itibarıyla NAD’a göre %37,5 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %57 iken, son bir yıllık ve son üç yıllık ortalama iskontosu sırasıyla %58 ve %63 oranındadır.
Kaynak: Ziraat Yatırım
