Öneri “TUT”
Kapanış Fiyatı: 3,55 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 3,70 TL
Torunlar GYO 1Ç2021’de 117,1mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Şirket geçen yılın ilk çeyreğinde 105,7mn TL net dönem zararı yazmıştı. Piyasanın ortalama zarar beklentisi ise 67mn TL idi.
Torunlar GYO’nun 1Ç2021’deki satış gelirleri 261,4mn olarak gerçekleşmiş ve yıllık %21,4 oranında düşüş göstermiştir. Şirket’in kira gelirleri yıllık %21,8 oranında azalarak 125,8mn TL’ye düşerken, konut ve ofis satış gelirleri %29,5 oranında gerilemiş ve 100,3mn TL olmuştur. Şirket’in brüt karı ise aynı dönemler itibarıyla önemli bir değişim göstermeyerek 1Ç2021’de 193,7mn TL olmuştur. Diğer yandan, faaliyet giderleri %13,4 oranında düşerek 14,9mn TL’ye gerilerken, FAVÖK aynı dönemler itibarıyla %2,8 oranında artmış ve 182,8mn TL’ye çıkmıştır. FAVÖK marjı ise %69,9 (1Ç2020: %53,5) olmuştur. Son olarak, bu çeyrekte yazılan 304mn TL’lik net finansman gideri (1Ç2020: 289,9mn TL), zarar kaydedilmesinde ana etken olmuştur.
Ekspertiz değerlerine göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) Mart 2021 itibarıyla 8,65 milyar TL (5. Levent Projesi hariç) seviyesindedir. 18 Mayıs 2021 tarihi itibarıyla NAD’a göre %59 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %56,5 iken son bir yıllık ortama iskontosu %61,5’tir.
Şirket’in döviz açık pozisyonunda genel azalma trendi devam ederken, bir önceki çeyrekte 97,9mn EUR olan açık pozisyon 27,6mn EUR’ya inmiştir. USD açık pozisyon 31,5mn USD artarak 77,5mn USD’ye çıksa da, TL karşılığı döviz açık pozisyon 277,5mn TL azalarak 915,6mn TL’ye düşmüştür. Diğer yandan, net borç 4,41 milyar TL tutarında iken, Net Borç /FAVÖK oranı 7,4x seviyesindedir.
Şirket 2021 yılında 1,42milyar TL satış (2020: 1,11milyar TL) geliri elde etmeyi beklerken, satış tahmininin 670mn TL’si konut-ofis, 623mn TL’si kira, 130mn TL’si ise diğer gelirler şeklindedir. Şirket’in 2021 yılı VAFÖK tahmini ise yıllık %48 oranında artarak 0,94milyar TL’ye ulaşabileceği yönündedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
