Trakya Cam Hisse Önerisi
Yurt içi ve uluslar arası pazara yönelik yüksek kalitede temel cam (düz cam, buzlu cam, lamine cam, ayna vb.) otomotiv camları, beyaz eşya camları ve enerji camları üretimi yapan Trakya Cam; üretim kapasitesi bakımından kendi alanında dünyanın altıncı, Avrupa’nın ise üçüncü büyük firması konumundadır. Şirket, yılın üçüncü çeyreğinde 48 milyon TL net kar açıkladı (3Ç13 Net Kar; 41 mn TL – 2Ç14 Net Kar; 76 mn TL). Net kar; çeyreklik bazda %18 oranında artışa yıllık bazda da %36,4 oranında düşüşe işaret etmektedir. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan 44 milyon TL’ye uyumlu gelirken piyasa beklentisi olan 55 milyon TL’nin altında kaldı. 3Ç14 net kar rakamının da eklenmesiyle 9A14’de toplam kar 157 milyon TL’ye ulaşmıştır (9A13 toplam net kar; 76 mn TL). FAVÖK marjının beklentilerimizi
aşması gerçekleşen net kar rakamı ile tahminimiz arasındaki sapmanın temel nedenini oluşturmaktadır. Satış gelirleri satırına baktığımızda; şirket satışları yıllık bazda %19 oranında artarak 495 milyon TL seviyesine çıkmıştır. Bizim satış gelirlerine ilişkin beklentimiz 540 milyon TL seviyesindeyken, piyasanın ortak beklentisi 527 milyon seviyesindeydi. Şirketin üçüncü çeyrek FAVÖK rakamı da 90 milyon TL (Şeker Yatırım; 76 milyon TL – Piyasa; 90 milyon TL) olarak gerçekleşti. Böylelikle FAVÖK marjı da %18,1 seviyesine çıkmış oldu (3Ç13 FAVÖK marjı; %14,7). Trakya Cam, Paşabahçe Cam Sanayii’deki %6,62 hissesini 53,5 milyon Euro’ya devrettiğini duyurdu. Bunun yanında şirketin önümüzdeki dönemlerde kurulacak yeni üretim hatlarının ve kısa süre önce faaliyete başlayan Romanya (Glass Corp S.A.) oto-cam fabrikasının Trakya Cam için uzun vadede olumlu olacağını düşünüyoruz. Üçüncü çeyrekte açıklanan veriler ışığında şirketin 2014 yılsonu için 2 milyar TL net satış geliri, 204 milyon TL net kar ve 313 milyon TL FAVÖK elde edeceğini öngörüyoruz. İNA analizine göre Trakya Cam için pay başına hedef fiyatımızı 2.80 TL’den 3,26 TL seviyesine çıkarıyoruz. Cari pay fiyatına göre %12 kazandırma potansiyeli olan pay için ‘AL’ önerimizi koruyoruz.
Şeker Yatırım 2014 Aralık Aylık Bülteni
