Trakya Cam Hisse Önerisi
Yurt içi ve uluslararası pazara yönelik yüksek kalitede temel cam (düz cam, buzlu cam, lamine cam, ayna vb.) otomotiv camları, beyaz eşya camları ve enerji camları üretimi yapan Trakya Cam; üretim kapasitesi bakımından kendi alanında dünyanın altıncı, Avrupa’nın ise üçüncü büyük firması konumundadır. Yılın üçüncü çeyreğinde 48 milyon TL net kar açıklayan Şirket ‘in(3Ç13 Net Kar; 41 mn TL – 2Ç14 Net Kar; 76 mn TL) net karı çeyreklik bazda %18 oranında artışa yıllık bazda da %36,4 oranında düşüşe işaret etmektedir. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan 44 milyon TL’ye uyumlu gelirken piyasa beklentisi olan 55 milyon TL’nin altında kaldı. 3Ç14 net kar rakamının da eklenmesiyle 9A14’de toplam kar 157 milyon TL’ye ulaşmıştır (9A13 toplam net kar; 76 mn TL). Trakya Cam, Paşabahçe Cam Sanayii’deki %6,62 payını 53,5 milyon Euro bedelle European Bank for Reconstruction and Development’a devretmişti. Kasım ayı içerisinde de Şirket portföyünde bulunan 2,6 milyon adet Soda Sanayii A.Ş. payını 11,1 milyon TL tutar bedel ile International Finance Corporation’a satılmıştır. Bu satış sonucunda Trakya Cam yaklaşık olarak 10 milyon TL satış geliri elde edecektir ve bunun da şirketin 2014 yılsonu bilançosuna olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Bunun yanında şirketin önümüzdeki dönemlerde kurulacak yeni üretim hatlarının ve kısa süre önce faaliyete başlayan Romanya (Glass Corp S.A.) oto-cam fabrikasının, Trakya Cam için uzun vadede olumlu olacağını düşünüyoruz. Üçüncü çeyrekte açıklanan veriler ışığında şirketin 2014 yılsonu için 2 milyar TL net satış geliri, 204 milyon TL net kar ve 313 milyon TL FAVÖK elde edeceğini öngörüyoruz. Aralık ayı içerisinde makro tahminlerimizde yaptığımız revizyonda risksiz faiz oranını (risk-free rate) %9,50’dan % 8,50’ye çekmemiz nedeniyle Trakya Cam için pay başına hedef fiyatımızı 3,26 TL seviyesinden 3,69 TL seviyesine çıkarıyoruz. Cari pay fiyatına göre %7 kazandırma potansiyeli olan pay için ‘AL’ önerimizi koruyoruz.
Şeker Yatırım 2015 Ocak Aylık Bülteni
