Tavsiye Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 17.20
Güncel Fiyat, TL 12.08
Getiri Potansiyeli: 42%
Sektörde en yüksek öz kaynak getirisi korunuyor
TSKB’nin net kârı 3Ç24’te önceki döneme göre %7 artarak yaklaşık 2,6 milyar TL oldu ve 2,6 milyar TL tahminimiz ve 2,5 milyar TL medyan analist tahminine paralel geldi. Böylece 2024/9’da net kâr yıllık %40 artışla 7,0 milyar TL’ye ve öz kaynak getirisi %37’ye (2023’de %42) ulaştı. Banka kârı desteklemek üzere 3Ç24’te serbest karşılıklarından 100 milyon TL’yi sildi ve serbest karşılıklar 1.65 milyar TL’ye geriledi.
– Serbest karşılık iptali haricinde TÜFE tahvil gelirinin 300 milyon TL kadar artması ve esas faiz gelirinde de 150 milyon TL kadar artış net kârı destekledi. Buna karşılık iştirak gelirinin (önceki çeyrek yeniden değerleme etkisi nedeniyle) 0,5 milyar TL gerilemesi kârı azaltan en önemli faktör oldu. Bankanın net faiz marjı önceki çeyreğe göre 40 baz puan arttı ve 2024/9’da %5,9 ile 2023’teki %6,9’un 100 baz puan kadar altında kaldı. Buna göre sonuç TSKB’nin2024’te 100 baz puan daralma beklentisi ile paralel görünüyor.
– Sorunlu karşılık tutarı intikal olmaması ve 336 milyon TL tahsilat ile 3,75 milyar TL’ye geriledi. Banka özellikle risk değerlendirmesine bağlı olarak I. kategori krediler için karşılık oranını düşürdü. Toplam karşılıkların brüt kredilere oranı 1 puan gerileyerek %6,0 olsa da sektörün üzerinde seyretti. Karşılık iptali nedeniyle kur etkisi dahil net karşılık gideri eksi oldu. Kredi risk maliyeti de 2024/9’da -39 baz puan ile 100 baz puan hedefinin altında kaldı.
– Önceki çeyrek dönemsel projelerle sıçrama gösteren komisyon geliri 3Ç24’te %28 azalarak 118 milyar TL oldu. Faaliyet giderleri 3Ç24’te önceki döneme göre %9,5 ve 2024/9’da yıllık %83 arttı.
Yorum ve Öneri: TSKB kredi artış beklentisini düşük onlu seviyeler olarak korudu; kredi risk maliyeti beklentisini de ikinci kez 50 baz puanın altına çekti, %40 düzeyindeki öz kaynak getiri beklentisi ise korundu. Kâr tahminimizi 2024 için %3 azaltarak 10,0 milyar TL’ye düşürdük, 2025 için 13,6milyar TL ve 2026 için 16,3 milyar TL olarak koruduk. 12 aylık fiyat hedefimizi %6 artışla 17.20 TL yaptık. Endeks Üzeri Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
