Yatırım Teması
Fiyat (TL) 0,97
Hedef Fiyat (TL) 1,35
Getiri Potansiyeli %39
Salgının ekonomi üzerindeki negatif etkisini azaltmak için kamunun attığı adımlar bankacılık sektörünü destekliyor. Ekonomik İstikrar Kalkanı kapsamında her ne kadar detayları açıklanmamış olsa da KGF limitlerinin iki katına çıkartılması işletmelerin krediye erişimini kolaylaştıracak. Bu da yılbaşından beri iyi seyreden kredi büyümesini ekonomik aktivitenin yavaşladığı ikinci çeyrekte de destekleyecek. BDDK’nın aktif kalitesi ve sermaye yeterliliği konusunda esnemeye gitmesi de kredi büyümesini olumlu etkileyebilir.
Kredi portföyü büyük oranda sürdürülebilir ve kapsayıcı yatırımlardan oluşan TSKB uzun vadeli ve düşük maliyetli fonlama yapısıyla mevcut dönemde rakiplerine göre avantajlı bir konuma sahip. Takipteki krediler oranı %3,5 ile Türkiye bankacılık ortalamasının altında seyrederken %14,1 olan özsermaye kârlılığı sektör ortalamasının 300 baz puan üzerinde. Diğer yandan bankanın hem fonlamasının hem de kredilerinin döviz cinsinden oluşması ve raporlamanın TL cinsinden yapılması dolayısıyla Türk Lirası’ndaki değer kaybı şirkete pozitif yansıyor.
Ücret ve komisyon gelirlerine ilişkin düzenlemeden minimum seviyede etkilenecek olan bankanın 2020 yılında kârının %21 artışla 848 mn TL’ye ulaşmasını bekliyoruz. Yıl sonu kâr beklentimize göre 3,1 F/K ve 0,45 PD/DD oranıyla işlem gören TSKB’yi %39 getiri potansiyeli ve 12 ay vadeli 1,35 TL hedef fiyat ile model portföyümüze dahil ediyoruz.
