Tavsiye AL
Hedef fiyat (TL) 2.35
Artış potansiyeli (%) 51%
Önceki Tavsiye AL
Önceki hedef fiyat (TL) 2.35
Beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar
TSKB 4Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde ve yeni rekor yüksek seviyede 315 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %7 artış). Açıklanan net kar rakamı 302 milyon TL olan bizim ve piyasa beklentisinin %4 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 1,089 milyon TL olup geçen yıla göre %49 artarak %16,7 ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen ticari kar ile beklentilerden yüksek gelen kredi karşılıklarının birbirini dengelemesi sebebiyle sonuçlar beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 40 milyon TL tutarında ek serbest karşılık ayırmıştır ve toplam tutar 440 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.
Marjlarda devam eden toparlanma, ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık kuvvetli artış ve kredi karşılıklarında artış çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
Banka yönetimi 2022 bütçesini açıklamıştır. Kredi büyümesi: daralma, Net faiz marjı: %4,0, Ücret ve komisyon gelirleri: 30%, Faaliyet giderleri: %50, TGA oranı: <%4,5, Kredi riski maliyeti: 200 baz puan, Özkaynak karlılığı: Düşük %20. Bankanın özkaynak karlılığı beklentisi bizim %21,8 beklentimizle uyumludur ve makul gözükmektedir.
Hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için 2,35 TL olan hedef fiyatımızın %51 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 2,6x F/K (Benzerlerine göre %14 primli) ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %21,8 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda devam eden toparlanma. Net faiz marjı 30 baz puan toparlanarak %4,7 seviyesine yükseldi. Kümülatif bazda, düzeltilmiş net faiz marjı %4,7 seviyesinde gerçekleşti. (Bütçe: %4,5).
Net ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli toparlanma. 3Ç21’deki %38 azalmayı takiben, ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda kuvvetli %73 oranında artmıştır. Yıllık artış oranı ise %42 seviyesindedir ve %35 olan bütçe beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir.
TGA rasyosu %3,3 seviyesindedir. (Bütçe: <%4,0). TGA rasyosu 50 baz puan azalarak %3,3 seviyesine gerilemiştir. İkinci aşama karşılık oranı 30 baz puan artarak %19,1 seviyesine yükselmiş, üçüncü aşama karşılık oranı ise 90 baz puan azalarak %54,0 seviyesine gerilemiştir.
İkinci grup kredilerin ağırlığı ise 20 baz puan artarak %11,9 seviyesine yükselmiştir. Toplam kredi riski maliyeti ise 225 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bütçe: <150 baz puan)
Kaynak: Şeker Yatırım
