TSKB 4Ç2020 Sonuçları (TSKB, Öneri: EKLE, HF: 2,17TL)
Öneri : “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 1,79TL
Hedef Hisse Fiyatı : 2,17TL
TSKB’nin 2020 yılının dördüncü çeyreğindeki solo net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %1,3 oranında artarak 206,7mn TL’ye yükselmiştir. Bizim beklentimiz 206mn TL iken, piyasa beklentisi 197mn TL idi.
Son çeyrek kar rakamıyla birlikte Banka’nın 2020 yılı net dönem karı yıllık %5,6 oranında düşüş göstermiş ve 732,8mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %6,3 oranında azalarak 524,1mn TL’ye düşerken, bir önceki çeyrekte kaydedilen 96,4mn TL net ticari kar, bu çeyrekte 80,9mn TL ticari zarara dönmüştür. Diğer yandan, karşılık giderlerinin %51,7 oranında gerileyerek 181,1mn TL’ye düşmesi karı destekleyen önemli bir unsur olurken, özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan elde edilen gelir 43,1mn TL artarak 59,7mn TL’ye çıkmış ve karı destekleyen bir diğer kalem olmuştur.
Banka’nın ortalama özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %14,0 ve %1,6 olarak gerçekleşirken, Banka 2020 yılını %13,0 özsermaye karlılığı ile kapatmıştır.
Banka 2021 beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre 2021 yılındaki kurdan arındırılmış kredi büyüme beklentisi %3 – 5 arasındadır. (2020:%-0,8) Swap maliyetlerinden arındırılmış net faiz marjı beklentisi yaklaşık %4 iken, özkaynak karlılık oranı öngörüsü yaklaşık %14’tür. Banka’nın sermaye yeterlilik oranı beklentisi yaklaşık %15,5 iken, takipteki krediler oranı beklentisi yaklaşık %4,5’tir. Son olarak Banka, net risk maliyetinin 2021 yılında 175 baz puanın (2020: 226bp) altında gerçekleşmesini öngörmektedir.
TSKB’nin hedef hisse fiyatını, Banka beklentileri doğrultusunda, tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 1,68TL’den 2,17TL’ye yükseltiyoruz. TSKB güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %17,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle TSKB için daha önceki “AL” önerimizi “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
