3Ç19 VAFÖK Piyasa Beklentisinin Üzerinde Gerçekleşti, ancak Yönetim 2019 Beklentilerini Aşağı Çekti
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY124.50
Hedef Fiyat/Hisse TRY150.00
Getiri Potansiyeli 20%
Tüpraş 3Ç19’da 23,3 milyar TL gelir (Deniz: 25,7 milyar TL, Kons.: 23,9 milyar TL), 885 mn TL VAFÖK (Deniz: 905 milyon TL, 646 mn TL) ve 155mn TL zarar (Deniz: +5 milyon TL, -108 mn TL) kaydetti. Şirketin operasyonel sonuçları piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, zarar beklentiden biraz daha kötü gerçekleşti. Öte yandan, şirketin operasyonel sonuçları bizim beklentimize paralel gerçekleşirken, zarar rakamı türev araçlardan kaydedilen zararlar sebebiyle beklentimizden yüksek oldu.
Şirket 4Ç19 görünümüne ilişkin beklentilerini, ağır petrol fiyatının arz sıkıntıları sebebiyle yukarı çıkması ve şirket karlılığını olumsuz etkilemesi sebebiyle düşürdü. Bu açıklamaların hisse üzerinde hafif olumsuz etki etmesini bekliyoruz. Tüpras hissesi son bir ayda endeksin %9 altında performans gösterdi.
3Ç18’de 8,7 milyon ton satış yapan şirket 3Ç19’da 7,8 milyon satış gerçekleştirdi. Kapasite kullanım oranı %105 olarak gerçekleşti. Ürün bazında karlılıklar geçen yıla kıyasla dizel ve uçak yakıtı için sırasıyla %7 ve %19 arttı. Bunda 2020’ye ilişkin Uluslararası Denizcilik Birliği’nin kararları etkili oldu.
