Tüpraş Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatımız 55.90TL, %11 artış potansiyeli sunmaktadır. Hisse, 2015 tahminlerimize göre 8.6x FD/FVAÖK ve 12.1x F/K çarpanlarıyla, Akdeniz havzasındaki benzerlerine göre hafif primli işlem görmektedir.
Siyah ürünü beyaza çevirme projesi (RUP), 15 Aralık’ta devreye girecek. Tüpraş üzerinde çalıştığı RUP projesini öngörülerine uygun olarak 15 Aralık’ta devreye alacak. Bu projenin şirketin FVAÖK’e olan katkısının yıllık 500-550mn ABD$ civarında olacağı hesaplanıyor. RUP projesinin tamamlanmasıyla 4.5mn siyah ürün beyaz ürüne çevrilecek. Bu kapsamda Tüpraş’ın yıllık dizel üretim kapasitesi de 2.9mn Ton artarak 11mn ton’a ulaşacak.
4Ç14 beklentileri: Tüpraş düşen petrol fiyatlarından 4Ç14’te de stok zararı açısından etkilenmeye devam edecek. Olası stok zararlarının yüksek seyreden rafineri marjlarıyla dengelenmesini bekliyoruz. Diğer taraftan da 4Ç’de yumuşak seyreden hava şartlarının talebi olumlu yönde desteklemesini bekliyoruz. Tüpraş’ın 4Ç14’te 347mn TL FVAÖK ve 150-200mn TL civarında ertelenmiş vergi geliri kaydedeceğini tahmin ediyoruz.
Kerkük petrolünün yeniden satın alınmaya başlanması. Kürt Bölgesel Yönetimi (KRG)ve Bağdat hükümeti arasında varılan anlaşma sonrasında Tüpraş, Kerkük petrolünü yeniden satın almaya başlayacağını açıklamıştır. Tüpraş’ın özellikle Kırıkkale rafinerisinin Kerkük petrollerini işleme kabiliyetine sahip olması, bu bölgeden petrol alımının başlamasının ardından karlılığı olumlu etkileyebilir.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
