Öneri: AL
Pay fiyatı (28 Mart 2025): 138,00
12 Aylık Hedef Fiyat: 208,10TL
Getiri Potansiyeli: %51
Tüpraş, Mart ayı ürün marjlarını açıkladı. Buna göre, orta distilat ürünler içinde motorin marjı, aylık bazda %21 daralarak 15,5 $/V olurken, jet yakıtı marjı aylık bazda %13 daralarak 13,8 $/v oldu. Hafif distilat ürünler içinde benzin marjı bir önceki aya göre %19 düşerek 11,7 $/v olurken, fuel oil marjı eksi 6,4 $/v olarak kaydedildi. Buna göre bütün ürün marjları bir önceki aya göre gerilerken, fuel oil dışındaki ürünlerin marjları son 5 yıl ortalamalarının altında gerçekleşti. Motorin, jet yakıtı ve benzin marjları yüksek baz nedeniyle yıllık bazda daralırken, fuel oil marjı yıllık bazda iyileşti. Aylık bazda gerilemeler nedeniyle açıklanan veriyi sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz. Tüpraş için 208,10TL hedef fiyat ile AL tavsiyemiz bulunuyor.
Ürün marjları, 5 yıllık ortalamaların civarında seyrederken, aylık bazda daralmalar görüldü… Tüpraş’ın açıkladığı Mart ayı verilerine göre motorin, jet yakıtı ve benzin marjları geçen yılın yüksek baz etkisi nedeniyle yıllık bazda sırasıyla %35, %23 ve %49 oranında daraldı. Aylık bazda değerlendirildiğinde de bütün ürün marjları daraldı. Açıklanan veriye göre fuel oil dışında bütün ürün marjları 5 yıllık ortalamaların altında seyretti.
Türkiye Akaryakıt Piyasası, 1A25… 2025 yılının ilk ayında motorin satışları, geçen yıla göre %3 daralarak 1,9 milyon ton olarak gerçekleşti. Jet yakıtı satışları ise yıllık bazda %29,3 artarak 0,4 milyon tona ulaştı. Benzin satışları, yıllık bazda %14,9 artarak 0,4 milyon tona yükselirken, LPG satışları %2,2 azalarak 0,3 milyon tona geriledi.
Tablo: Tüpraş Ağırlıklı Ürün Marjı ($/v)… Tüpraş, 2025 yılı için enflasyon muhasebesine tabi tüm faktörlerden arındırılmış olarak hesaplanan net rafineri marjı beklentisini 5-6 $/v olarak açıkladı. Şirket, 2024 yıl içinde 2024 ağırlıklı ürün marjı beklentisini 12 $/v seviyesine revize etmişti. Şirket, yılı 11,2 $/v ürün marjı ile tamamladı.
Kaynak: Tacirler Yatırım
