Türk Hava Yolları Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Büyük çaplı bir kapasite artışısürecindeki THY, şu ana kadarki başarısıyla sektördeki geçmiş kötü kapasite disiplini örneklerine meydan okuyor.
THY 2008‐2012 döneminde AKK (Arzedilen koltuk kilometre) oranını ikiye katlarken,şirketin yolcu sayısı, ciro ve VAFÖK büyümesi bu dönemde sırasıyla yıllık 15%, %25 ve %18 olarak gerçekleşti. Şirket özellikle 2012’de Yolcu Doluluk Oranının tarihi yüksek seviyeler olan %77,7’ye ulaşması ve sıkı maliyet kontrolü sayesinde oldukça başarılı bir yılı geride bıraktı. Piyasa THY’nin operasyonel performansını fiyatlara yansıttı, ancak çarpanlar cazip kalmaya devam ediyor. Hisse geçtiğimiz 12 aylık dönemde %140 getirisiyle İMKB‐100 endeksinin %80 üzerinde performans gösterdi. Şirket 2013T 6,3x FD/VAFÖK, ve 6,7 F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. Biz bu çarpan seviyelerinin Türk havacılık sektörünün parlak geleceğine yönelik pozisyon almak için yeterince cazip olduğunu düşünüyoruz.
Ak Yatırım Araştırma
