Tavsiye : AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 321.50
Hedef Fiyat(TL) : 460.00
Potansiyel Getiri(%) : 43.08
THYAO’nun, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirket‘in Hasılat’ı geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre yüzde 79,43 oranında(65,2 Milyar TL) güçlü artış gösterirken, ’Satışların Maliyeti’nde de aynı dönemler arasında ortaya çıkan 61,3 Milyar TL civarındaki artış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış 3,9 Milyar TL(yüzde 32,10) civarında oldu.
Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde ‘’Komisyon, Teşvik Giderleri’’ ve ‘’Personel Giderleri’’ öncülüğünde 7,4 Milyar TL civarında artış olurken, buna karşın; geçen senenin aynı döneminde ‘’Bağış ve Yardım Giderleri’’nden kaynaklı 379,0 Milyon TL gider yazılan ‘Diğer Esas Faaliyet Gelirleri/Giderleri’ kalemine, cari dönemde ise ‘’Uçak, Motor ve Diğer Alımlara İlişkin Hibe ve Kredi Gelirleri’’ ve ‘’Sigorta, Tazminat ve Ceza Gelirleri’’ öncülüğünde 2,1 Milyar TL gelir kaydedilmiş durumda.
Şirketin finansallarında ayrıca, ‘’Finansal Yatırımlar Faiz Gelirleri’’ alt kalemi öncülüğünde ‘Yatırım Faaliyet Gelirleri’ kaleminde 6,9 Milyar TL civarında artış olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde ‘’Türev İşlemlerin Gerçeğe Uygun Değer Fark Kârları’’ alt kaleminin etkisi ile finansallarına 665,0 Milyon TL ‘Finansman Geliri’ yazan şirket, cari dönem de ise ‘’Kredi ve Kiralama Yükümlülüklerinden Kaynaklanan Kur Farkı Zararları’’ ve ‘’Kiralama Faiz Giderleri’’ alt kalemleri öncülüğünde 5,7 Milyar TL civarında ‘Finansman Gideri’ kaydetmiş durumda. Cari dönemde finansallarına 1,8 Milyar TL civarında ‘Ertelenmiş Vergi Gelirleri’ de kaydeden şirketin, tüm bu gelişmeler sonrasında Dönem Net Kârı; senelik bazda yüzde 56,88 oranında artışla 6,9 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
Şirketin ‘Satış Gelirleri’ndeki 65,2 Milyar TL’lik güçlü artışta; ‘’Yurt Dışı Gelirleri’’nde görülen 57,0 Milyar TL civarında artış önemli rol oynadı. Bu tarafta da; Asya ve Uzak Doğu destinasyonlarından sağlanan gelir 18,3 Milyar TL(yüzde 92,90), Avrupa destinasyonlarından sağlanan gelir 16,1 Milyar TL(yüzde 70,91) ve Amerika destinasyonlarından sağlanan gelir de 13,1 Milyar TL(yüzde 77,91) civarındaki artışlar ile şirketin hasılatındaki güçlü artışı en çok destekleyen alt unsurlar oldu. ‘Satışların Maliyeti’ndeki 61,3 Milyar TL’lik artışın ise; büyük oranda Akaryakıt(19,6 Milyar TL) ve Personel(15,1 Milyar TL) giderlerindeki artıştan kaynaklandığını görmekteyiz. Özetle; geçen yılın 1.Çeyreğine göre iyi bir gelir artışı yakalayan şirketin, maliyet ve giderlerde ortaya çıkan yine güçlü artışların etkisiyle; kârlılığı baskı altına girmiştir.
Açıklanan finansallar doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 412 TL’den 460 TL’ye revize ediyoruz. ’’AL’’ olan tavsiyemizi ise koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
