Türk Hava Yolları Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Mevcut Fiyat / Piyasa Değeri: 8.36TL / 10,032mnTL
2013-sonu Hedef Fiyat / Piyasa Değeri: 9.15TL / 10,979mnTL
THY 1Ç13’de bizim tahminimiz olan 1 milyon TL net karın altında ve konsensüs tahmini olan 36mn TL’nden daha iyi olarak 22mn TL net zarar açıkladı. Şirketin ilk çeyrekte satışları ve faaliyet karlılığı tahminlerin üzerinde gerçekleşmiştir. İlk
çeyreğin düşük sezon olması ve de satış ve FVAÖK’deki olumlu ayrışmaya rağmen net zararın konsensusa yakın olması nedenleriyle sonuçların hisse etkisinin nötr olduğunu düşünüyoruz. Güncel çarpanlarla THY için 2013-sonu hedef hisse fiyatımızı 8.26TL’den 9.15TL’ye yükseltiyor ve hisse için TUT olan önerimizi koruyoruz.
Satışlar ve FVAKÖK. THY 1Ç13’de yıllık %28 artışla 3,629mn TL konsolide satış geliri açıkladı. Şirket, 1Ç13’de 369mn TL FVAKÖK yaratırken FVAKÖK marjı %10.2 olarak gerçekleşmiştir. 1Ç12’de FVAKÖK 123mn TL idi.
Faaliyet seviyesinin altında,
• Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların karlarındaki paylar 1Ç13’de 6mn gelir iken geçen yılın aynı döneminde 21mn TL gider idi.
• THY’nin net finansal giderleri 1Ç13’de 11mn TL iken Şirket 1Ç12’de 205mn TL net finansal gider kaydetmiştir.
• Şirket; 1Ç13’de 5mn TL vergi geliri kaydetmiştir.
Net borç pozisyonu 1. çeyrek içerisinde 6.95mlr TL’den 7.16mlr TL seviyesine yükselmiştir. Faaliyet tipi kiralama yükümlülükleri ise 1.17mlr TL’den 1.13mlr TL’ye düşmüştür.
THY ayrıca 31 Mayıs’ta 1 TL nominal bedelli hisse başına brüt 0.1444 TL nakit temettü dağıtacaktır. THY en son 2009 yılında (2008 yılı karından) nakit kar payı dağıtmıştı. Şirket ayrıca %15 bedelsiz hisse dağıtacak.
THY ayrıca yaptığı açıklamada greve katılmayan çalışanlarına teşekkür etti ve sendikayı 22 Mayıs 2013 tarihine kadar 24. dönem toplu iş sözleşmesini imzalamaya davet etti. Şirket, bu tarihe kadar bir anlaşma imzalanmaması halinde çalışanları için uygun bir ücret artışı yapacağını bildirdi.
Garanti Yatırım Araştırma
