Türk Hava Yolları Hisse Önerisi
Agresif büyümesini sürdüren THY, 2013 yılında 233 olan uçak sayı- sını 2014 sonu itibariyle 261’e yükseltmiştir. Şirket uçak sayısını 2015 yılı sonunda 293, 2016 yılında 323’e yükseltmeyi planlarken, 2021 yılındaki uçak sayısı hedefi 435 seviyesinde bulunmaktadır. Artan uçak ve uçuş noktası yolcu sayısına da olumlu yansımaktadır. Şirket toplam yolcu sayısını 2014 yılında 2013 yılına göre %13.3 artırarak 54.7mn (YS13: 48.3 milyon) kişi seviyesine çıkartmıştır. Şirket yolcu sayısının 2015 yılında %15 artışla 63mn seviyesine çıkmasını hedeflemektedir. Tahminimiz ise THY’nın 2015 yılında yolcu sayısının 60.9 milyon seviyesinde olacağı yönünde. Diğer yandan 3Ç14’te ortalama 103 dolar/baril olan petrol fiyatları 4Ç başından itibaren global ekonomiye yönelik endişelerin etkisiyle düşmeye başlamış ve Ocak ayı sonu itibariyle 50 dolar/baril seviyelerine kadar geri çekilmiştir. Akaryakıt maliyetleri THY’nın toplam operasyonel giderlerinin %38’ini oluşturmaktadır. Dolayısıyla petrol fiyatlarındaki son dönemde sert düşüşün finansallarına olumu yansı- yacağını ve özellikle 4Ç14’de ve 1Ç15’de şirket marjlarına olumlu etkisinin belirginleşeceğini düşünüyoruz. THY’nın, halen 2014 yılı yakıt giderlerinin %43’ünü 2015 yılı yakıt giderlerinin ise %32’sini hedge ettiğini not edelim. Son petrol fiyatları sonrasında yaptığımız değerleme çalışmasında hedef hisse fiyatını 12.00 TL seviyesinde hesapladığımız THY için AL olan önerimizi koruyoruz.
Şeker Yatırım 2015 Şubat Aylık Bülteni
