Türk Hava Yolları 3Ç2021 Sonuçları (THYAO, Öneri: AL, HF: 21,80 TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 16,97 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 21,80TL
THY 2021 yılının 3. çeyreğinde 6,3 milyar TL (735mn USD) net dönem karı kaydetmiştir. Bizim kar beklentimiz 3,5 milyar TL, piyasanın kar beklentisi ise 4,1 milyar TL idi. Tahminimizdeki sapmada marjların beklentimizden iyi gerçekleşmesine ek olarak, iştiraklerden yüksek gelir elde edilmesi ve finansman gideri beklentimize karşın finansman geliri kaydedilmesi etkili olmuştur. Şirket 3Ç2020’de 946mn TL (132mn USD) net dönem zararı kaydetmişti.
Satış gelirleri 3.çeyrekte %163,5 oranında artarak 29 milyar TL’ye yükselen şirketin satışların maliyeti %104,1 artmış ve 20,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle brüt kar 8,4 milyar TL olmuştur. Brüt kar marjı %29,1’i göstermiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler %85,9 oranında yükselerek 2,5 milyar TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden ise 3Ç2021’de 215mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı 6,2 milyar TL olmuştur.
3. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden devlet teşvik gelirleri kaynaklı 465mn TL net gelir kaydedilirken, iştiraklerden gelirler Sun Express ve TGS’nin karlarına istinaden 638mn TL’yi göstermiştir. Şirketin FAVÖK rakamı 3Ç2020’ye göre %277,7 artarak 3Ç2021’de 9,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 3Ç2020’deki %23,3’den %33,3’e yükselmiştir.
Finansman tarafında da kur farkı gelirleri sebebiyle 173mn TL net gelir kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi kar 7,4 milyar TL olurken, 1,1 milyar TL’lik vergi gideri sonrası 6,3 milyar net dönem karı açıklanmıştır.
Üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 9A2021’deki net dönem karı 6,2 milyar TL olmuştur. Geçen yılın aynı dönemindeki net dönem zararı 5,2 milyar TL idi.
Türk Hava Yolları’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 16,65TL’den 21,80TL‘ye yükseltiyoruz. Diğer taraftan potansiyeline bağlı olarak daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
