2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 7,63
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 10,22
Potansiyel Getiri %34
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %21,0 artışla 7 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %18,9 artışla 13.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 20,0 artışla 3.2 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %15,9 artışla 6.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 55 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 40 baz puan düşüşle %45,9 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 121 baz puan düşüşle %46,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %48,40 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %125,5 artışla 980.5 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %120,4 artışla 1.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,6 artışla 17 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 6.969 mn TL satış geliri (kons: 6.554 mn TL-Gedik: 6.618 mn TL), 3.237 mn TL FAVÖK (kons: 3.043 mn TL-Gedik: 3.097 mn TL) ve 980 mn TL net kar (kons: 815 mn TL Gedik: 817 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net karı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. Geniş bant segmenti kaynaklı artan satış gelirleri 2Ç20’de şirketin satış gelirlerini desteklemiştir. UFRS-12 hariç tutulduğunda şirketin satış gelirleri %15,5 büyüme göstermiştir. Sabit bant gelirleri 595 bin toplam yeni abone artışı desteği ile %24’lük artış gösterirken, ARPU (abone başına gelir) %14’lük yükseliş göstererek gelirleri desteklemiştir. Aynı zamanda kurumsal data kullanımındaki %18,4’lük büyüme de, satış gelirlerindeki artışa katkı sağlamıştır. Mobil segment gelirleri Covid-19’dan negatif etkilense de yıllık %9 artış göstererek konsolide rakamlara destek olmuştur. 2Ç20’de mobil segment abone sayısı 380 bin azalış göstermiştir. Güçlü gelir artışı ve etkin maliyet yöntemi FAVÖK’teki yükselişe destek olmuştur. Personel giderleri %8,1 artış gösterirken, pazarlama giderleri %17 azalış kaydetmiştir. Güçlü operasyonel performans ve finansal giderlerdeki iyileşme sonrası şirketin net karı önemli ölçüde yükseliş göstermiştir. Şirket 2020 yılına ilişkin satış gelirleri büyüme tahminini %13 (1Y20: %14,5 büyüme) ve %46,4-47,1 (1Y20: %46,8) olan FAVÖK marjı tahminini değiştirmemiştir. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 3,5x FD/FAVÖK ile cazip seviyelerden işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
