TÜRK TELEKOM (TTKOM) Cari Fiyat: 6,83 TL – Hedef Fiyat: 10.05 TL (Yükseliş Potansiyeli %47)
COVID-19 salgını ile beraber sabit genişbant hizmetlerine olan talep ve data kullanımı artmıştır. Türk Telekom’un, COVID-19 salgınının yayılmasına karşı alınan önlemlerden, uzaktan eğitim ve evden çalışma gibi aktiviteleri içeriyor olmaları nedeniyle görece olarak en az etkilenen şirketlerden biri olduğunu düşünmekteyiz. Grup’un 2020 yılının devamında da kuvvetli operasyonel performansını sürdürmesini beklemekte ve 2Ç20 sonuçlarının açıklanmasından sonra kur hareketleri ve Grup’un açık döviz pozisyonunu dikkate alarak pay başına 10.05 TL olarak güncellediğimiz 12 aylık hedef fiyatımızı, ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz.
Türk Telekom, 2Ç20’de genişbant segmentinde 595bin net abone alımıyla kuvvetli performansını sürdürmüş, ve bu iş kolunda abone başına elde ettiği aylık gelirleri yıllık % 14.4 arttırabilmiştir. Mobil iş kolunda ise, 2Ç20’de sınırlı hareketlilikle aktivasyon pazarının daralması nedeniyle abone sayısı çeyreklik 380bin azalış göstermiş, mobil abone başına elde edilen gelirleri ise %5.2 oranında artmıştır. Konsolide satış gelirleri böylelikle UFRYK gelirlerinin de kaykısıyla 2Ç20’de yıllık %21.0 artarak 6,969mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç20 FAVÖK’ü ise yıllık %20.7 artarak 3,237mn TL’ye ulaşmış, FAVÖK marjı, yıllık bazda hafif 0.1 y.p. (çeyreklik 0.8 y.p.) azalarak %46.4 olarak gerçekleşmiştir.
Bunun yanında, Grup’un net finansal giderlerinde azalan (hedge dahil) döviz açık pozisyonu nedeniyle bu dönemde yıllık %35.9 azalış gerçekleşmiştir. Türk Telekom, 2020 yılında ana faaliyetlerinden elde edilen satış gelirlerinin %13 oranında artmasını, FAVÖK’ünün 12.4mlyr TL ile 12.6mlyr TL aralığında gerçekleşebileceğini ve yatırım harcamalarının 6.4mlyr TL’ye ulaşabileceğini beklemektedir. Tahminlerimiz büyük ölçüde Grup öngörüleri dahilindedir. Grup payları, tahminlerimize göre 2020T ve 3.45x FD/FAVÖK çarpanıyla, yurt dışı benzerlerinin 5.59x olan medyanına kıyasla iskontolu işlem görmektedirler.
Kaynak: Şeker Yatırım
