Öneri: AL
Hedef Fiyat: 16.36 TL
Önceki Hedef Fiyat: 12.97 TL
Yükseliş potansiyeli : %19
Net karda vergi geliri etkisi
Türk Telekom (TTKOM) 3Ç22’de 1.171mn TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 713mn TL iken Research Turkey ortalama piyasa beklentisi 704mn TL seviyesinde bulunuyordu. Beklentilerden sapmada ertelenmiş vergi gelirinin 816mn TL’lik pozitif katkısı etkili oldu. Operasyonel giderler ve 3.893mn TL’lik finansman gideri net karı üzerinde baskılayıcı oldu.
Güçlü abone ve abone başına elde edilen gelir artışı ciroyu destekledi. 3Ç22’de, mevsimselliğin desteğiyle turist girişleri mobil abone kazanımını pozitif etkiledi. Mobil tarafta 682 bin yeni abone ile son on beş çeyrekteki en güçlü abone kazanımı elde edildi ve abone sayısı 25,3 milyona yükseldi. Mobil tarafta (karma) abone başına elde edilen gelir yıllık %40 arttı. Net abone sayısı 52,8 milyona ulaştı. Son on iki ayda net abone kazanımı 1,4 milyon oldu. Yine mevsimsellik etkisiyle mobilitenin artması da ciroyu destekleyen bir diğer unsur oldu. Satış gelirleri 3Ç22’de yıllık %45 artışla 12.551mn TL oldu. Bizim beklentimiz 11.856mn TL ve ortalama piyasa beklentisi 12.252mn TL seviyesinde bulunuyordu. FAVÖK ise yıllık %17 artışla 4.674mn TL oldu ve bizim 4.637mn TL beklentimizle uyumlu, ortalama piyasa beklentisi olan 4.890mn TL’nin hafif altında gerçekleşti.
Beklentiler: Şirket 2022 yılı için beklentilerini revize etti. Buna göre %33 gelir büyümesi beklentisi %37’ye, yaklaşık 18,5mia TL FAVÖK beklentisi yaklaşık 19mia TL’ye, konsolide yatırım harcaması beklentisi yaklaşık 13mia TL’den yaklaşık 14 mia TL’ye yükseltildi.
Fiyat artışlarının abone başına gelirlere peyderpey yansıyor olmasından dolayı önümüzdeki çeyrekte güçlü ARPU büyümelerinin sürmesini bekliyoruz. Öte taraftan sabit tarafta Ekim ayında uygulamaya konan 12+12ay kontrat sisteminin de abone başına gelirler üzerinde pozitif katkı sağlayacağını düşünüyoruz. Geçtiğimiz çeyreklerde enflasyonist etkileri fiyatlamalara yansıtmakta zorlanan şirketin önümüzdeki çeyreklerde düşük baz etkisinin de etkisiyle daha güçlü bir performans sergileyebileceğini öngörüyoruz. Diğer taraftan döviz borçlanmalar kaynaklı finansman giderleri karlılık üzerinde tehdit unsuru oluşturmayı sürdürüyor.
Kaynak: Şeker Yatırım
