Öneri Durumu: AL
Kapanış Fiyatı 45,46 – TL
Hedef Fiyat 68,79 – TL
Getiri Potansiyeli: 51,32%
İlk Yarıya Göre 3. Çeyrekte Daha Güçlü Performans
Şirket, 3Q24’te açıklamış olduğu beklenti üstü hasılat ve FAVÖK rakamını olumlu buluyoruz. Türk Telekomünikasyon A.Ş.’yi 3. Çeyrek finansalları sonrasında “AL” önerisi ve 68,79 TL’lik hedef fiyatla araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.
Türk Telekomünikasyon A.Ş. 3Q24’te hasılatı beklenti üzerinde artırarak 40,4 milyar TL gerçekleşti (3Q24 Kons Bekl. 38,4 milyar TL) (3Q23 37,8 milyar TL). Faaliyet yapısının neden olduğu kontrat süresi geçtiğimiz yılın enflasyonist dönemi kaynaklı fiyat artışlarının gecikmeli olarak yansıtılması hasılatın beklenti üzerinde gerçekleşmesini destekledi. Sabit internet gelirlerindeki yıllık %22,9 artış ve ortalama abone sayısındaki %1,4 büyüme ile %21,2 ARPU büyümesi önemli oranda pozitif etkisini hissettirdi. Ayrıca mobil gelirlerdeki %19 artış, %3,2’lik ortalama abone sayısındaki güçlü büyüme ve %17,5’lik ARPU büyümesinden kaynaklandı. Şirketin brüt kâr marjı 3Q24’te %34,21 seviyesine yükseliş gösterdi (3Q23 %22,17). Açıklanan verilerle 9A24 döneminde şirketin hasılatı 109,2 milyar TL’ye ulaştı (9A23 100,5 milyar TL).
Şirketin 3Q24’te FAVÖK kalemi piyasa beklentilerinin üzerinde gelerek 16,3 milyar TL gerçekleşti (3Q24 Kons. Bekl. 15,1 milyar TL) (3Q23 12,2 milyar TL). Brüt kâr marjında yaşanan artış FAVÖK marjını önemli oranda destekledi. Türk Telekomünikasyon A.Ş.’nin 3Q24’te FAVÖK marjı %40,38 seviyesinde gerçekleşti (3Q23 %35,01). Açıklanan 3Q24 verileri ile şirketin 9A24 FAVÖK rakamı 41,5 milyar TL’ye ulaştı ( 9A23 32,6 milyar TL). Şirketin diğer faaliyet giderinde yaşanan faiz, yabancı para çevirim ve reeskont giderlerindeki artış esas faaliyet kârını baskılasa da brüt marjda yaşanan artış bu kalemin baskınlığını hissettirmedi.
Şirket 3Q24’te açıklamış olduğu net kâr rakamı piyasa beklentilerinin altında 1,1 milyar TL olarak gerçekleşti (Kons. Bekl. 2,2 milyar TL) (3Q23 3 milyar TL). Şirket böylelikle 3Q24’te net kâr marjı %2,84 seviyesine yükseldi (3Q23 8,73) Piyasa beklentilerinin altında gerçekleşen net kâr rakamında ana etki şirketin önceki çeyreklere göre daha düşük parasal pozisyon kazancı ve ertelenmiş vergi giderinin etkisinden kaynaklandı. Açıklanan 3Q24 rakamları ile şirketin 9A24’te net kârı 3,9 milyar TL’ye ulaştı (9A23 558 milyon TL).
Şirket 3. Çeyrekte sürdürdüğü faaliyetler kaynaklı net borcu 53,9 milyar TL’ye geriledi (6A24 55,6 milyar TL). Şirket 3Q24’te 9,4 milyar TL’lik yatırım harcaması gerçekleştirdi (3Q23 8,4 milyar TL). Böylelikle şirketin 9A24’te yatırım harcaması 22,2 milyar TL’ye ulaştı. (9A23 22,1 milyar TL).
Özetle, Şirketin piyasa beklentilerinin üzerinde hasılat ve FAVÖK büyümesini olumlu buluyoruz. Ayrıca şirketin sürdürmekte olduğu faaliyet yapısı ve iş kolları genelinde yayılan güçlü ARPU performansı gelirdeki ivmelenmeyi önemli oranda destekledi.
Telekomünikasyon A.Ş.’yi 3. Çeyrek finansalları sonrasında “AL” önerisi ve 68,79 TL’lik hedef fiyatla araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım
