Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 1050.00
Hedef Fiyat (TL) 1423.20
Getiri Potansiyeli (%) 36%
1Ç24 Bilanço Değerlendirmesi
Değerlendirme: Olumlu
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Türk Traktör, 1Ç24 döneminde 16.595 milyon TL satış geliri, 3.091 milyon TL FAVÖK ve 1.748 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 525 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 1Ç24 döneminde satış geliri görece yatay seyir izlerken, FAVÖK tarafında artış ve parasal kayıp etkisiyle net kar bazında azalış görüldü. Ek olarak, brüt kar marjında ve FAVÖK marjında iyileşme görüldü.
Finansal sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Şirket, 1Ç24’te gerçekleşen operasyonlarına dair verilerini paylaştı. Buna göre; adet bazında traktör üretimi %3 ve ihracat %12 azalırken, yurt içi satışlar %1 artış gösterdi.
TMS 29 dahil verilere göre:
■ Türk Traktör’ün satış geliri 1Ç24 döneminde %1 artarak 16.595 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ 1Ç24’te FAVÖK geçen seneye kıyasla %12 artarak 3.091 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 1,9 puan artarak %18,6 olarak gerçekleşti.
■ Şirket, 1Ç24’te geçen seneye kıyasla %6 düşüşle 1.748 milyon TL net kar açıkladı.
■ 1Ç24 sonu itibariyle Şirket’in 5.620 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (1Ç23: 1.340 milyon TL net nakit). Net nakit/FAVÖK oranı ise 1Ç24 sonu itibariyle 0,4x seviyesindedir (1Ç23: 0,2x net nakit/FAVÖK).
■ 1Ç24 döneminde 551 milyon TL yatırımlardan kaynaklı nakit çıkışı görüldü.
■ Şirket, 2024 yılına yönelik beklentilerini paylaşmıştı. Hatırlayacak olursak; Şirket’in, 2024 yılına ait beklentileri i) Türkiye toplam traktör pazarı açısından büyüklüğünün 60 bin – 68 bin adet ii) Türk Traktör için 31 bin – 35 bin yurt içi satışı iii) Türk Traktör için 14 bin – 15,5 bin yurt dışı satışı iv) 80 – 90 milyon Dolar yatırım harcaması olması yönündedir.
■ Genel değerlendirme: Makro setimizde yaptığımız değişiklikler sonucunda, Türk Traktör için 12-aylık hedef fiyatımız 1.310,34 TL’den 1.423,20 TL’ye revize ediyoruz, önerimiz ise AL yönünde devam etmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %10 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 11,4x F/K ve 7,3x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
