Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 252.00
Hedef Fiyat (TL) 322.00
Getiri Potansiyeli (%) 27.8%
1Ç22 sonuçları beklentilerin hafif üzerinde
Değerlendirme: Sınırlı Olumlu
Türk Traktör, 1Ç22’de 3.988 milyon TL gelir (Konsensus: 3.958 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.956 milyon TL), 572 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 553 milyon TL / Deniz Yatırım: 538 milyon TL) ve 477 milyon TL net kar (Konsensus: 452 milyon TL / Deniz Yatırım: 436 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 1Ç22 FAVÖK ve net karı beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ Türk Traktör’ün satış gelirleri 1Ç22’de yurt dışı satışlardaki güçlü artışın etkisiyle yıllık bazda %49 büyümeyle 3.988 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 1Ç22’de yurt içi satış adetleri (yerli+ithal) yıllık %30 oranında bir azalışla 6.753 adet seviyesinde gerçekleşirken, ihracat adetleri ise yıllık %26 artış ile 4.394 adet olmuştur. 2A21 döneminde %58,5 olan Şirket’in pazar payı 2A22 döneminde de %58,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in 1Ç22 FAVÖK rakamı bizim beklentimizin %6, piyasa beklentisinin de %3 üzerinde gerçekleşmiş ve yıllık bazda %36’lık artışla 572 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Bu dönemde FAVÖK marjı yıllık 1,3 puan düşüşle %14,3 seviyesine gerilemiştir.
■ Net kar rakamı da bizim beklentimizin %9, piyasa beklentisinin de %5 üzerinde gelerek yıllık bazda %37 artış ile 477 milyon TL olmuştur.
■ 2021 yıl sonunda 432 milyon TL olan net nakit pozisyonu 3A22 dönemi sonunda temettü ödemesinin etkisiyle 757 milyon TL net borç pozisyonuna dönüşmüştür.
■ Şirket yönetimi, 2021 yılı finansallarının ardından paylaştığı 2022 yılına ilişkin beklentilerini korudu. Buna göre, (i) Türkiye traktör pazar büyüklüğü 53.000 – 59.000 adet (ii) Türk Traktör iç piyasa satışları 26.500 – 30.000 adet (iii) İhracat 16.500 adet – 18.500 adet (iv) yatırım harcaması 450 – 600 milyon TL seviyesinde hedeflenmektedir.
■ Genel Değerlendirme: İlk çeyrek finansallarının ardından ihracat tarafındaki güçlü seyir dolayısıyla tahminlerimizdeki hafif yukarı yönlü revizyon ve benzer şirket çarpanları modelimizi güncellememiz neticesinde Türk Traktör için 12-aylık hedef fiyatımızı 281,52 TL’den 322,00 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından bu yana relatif olarak %11 negatif performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 9,3x F/K ve 7,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
