Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 343,40 TL
Hedef Fiyat: 466,40 TL
Getiri Potansiyeli: %36
Beklentinin üzerinde gerçekleşen net kar. Türk Traktör’ün net karı 3Ç22’de yıllık bazda %194,3 artışla 653 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net kar, piyasa beklentisinin %21, kurum beklentimizin ise %19 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 550 mn TL, piyasa beklentisi: 537 mn TL). Bu doğrultuda, net kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %8,99’dan %11,38’e yükseldi. Net karda beklenenin üzerindeki artış, şirketin bu dönemde beklentinin üzerinde operasyonel performans göstermesinden kaynaklandı. 3Ç22’de şirket hem faaliyetlerden hem de finansman kaynaklı 24,02 mn TL tutarında net kur farkı geliri yazdı (3Ç21: 3,31 mn TL net kur farkı gideri). Diğer yandan, 3Ç21’de 0,76 mn TL net faiz geliri yazan şirket, 3Ç22’de borçlanma maliyetlerindeki artış nedeniyle 98 mn TL net faiz gideri kaydetti. Ayrıca, geçen yılın aynı döneminde 18,45 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydeden şirket, 3Ç22’de 52,8 mn TL ertelenmiş vergi geliri yazdı. Ertelenmiş vergi gelirinden arındırılmış net karın piyasa beklentisinin ve kurum beklentimizin sırasıyla %12 ve %9 üzerinde bulunduğunu belirtmek isteriz. Türk Traktör’ün güçlü 3Ç22 finansallarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Kurum beklentimize paralel, piyasa beklentisini ise aşan satış gelirleri. 3Ç22’de Türk Traktör’ün satış gelirleri yıllık bazda %132,5 artışla 5,74 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimize paralel, piyasa beklentisinin ise %8 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 5,65 mlr TL, piyasa beklentisi: 5,30 mlr TL). Bu dönemde yurt içi satışlar yıllık bazda %138 artışla 4,64 mlr TL’ye yükselirken, yurt dışı satışlar önceki yılın aynı dönemine göre %129 artışla 1,81 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Bu çerçevede, ihracat gelirlerinin toplam satış gelirleri içindeki payı yıllık bazda 1 puanlık ılımlı düşüşle %28 seviyesinde gerçekleşti. Satış hacmi cephesinde, traktör satış hacmi 3Ç22’de yıllık bazda %1’lik ılımlı düşüşle 10.009 adet seviyesinde gerçekleşti. Önceki yılın aynı dönemine göre %9 düşüşle 5.728 adete gerileyen yurt içi traktör satış hacmi, toplam traktör satış hacminin %57’sini oluşturdu (3Ç21: %62, 2Ç22: %64). Yurt dışı traktör satış hacmi ise 3Ç22’de yıllık bazda %13 artışla 4.281 adete yükseldi ve toplam traktör satış hacminin %43’ünü oluşturdu (3Ç21: %38, 2Ç22: %36). Yurt içi satışlar tarafında, bu dönemde iş makinası ve biçerdöver satışları da yıllık bazda artışlar gösterdi. 3Ç22’de iş makinası satışları %41 artışla 175 adete, biçerdöver satışları da %188 artışla 225 adete yükseldi. Bu çerçevede 3Ç22’de traktör satış gelirleri yıllık bazda %119 yükselişle 4,93 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, traktör dışı gelirler de %204 artışla 1,52 mlr TL’ye yükseldi. Traktör satış gelirlerinin toplam ciro içindeki payı bu dönemde önceki yılın aynı dönemine göre 5,4 puan düşüşle %76’ya gerilerken, traktör dışı gelirler toplam cironun %24’ünü oluşturdu (3Ç21: %18)
Kaynak: Halk Yatırım
