Türk Traktör Hisse Önerisi – Yatırım Finansman
Türk Traktör için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi sürdürmekteyiz…
Türk Traktör için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi sürdürürken 12-aylık hedef değerimiz hisse başına 71.60 TL olup %2 gibi sınırlı yukarı potansiyele işaret etmektedir. Türk Traktör sahip olduğu 2 uluslararası marka ve ortaklarının güçlü satış ağı sayesinde pazarda önemli bir konuma sahiptir. Şirketin %50 Pazar payı, uzun vadede sağlam finansal performansı, yüksek temettü ödeme oranı şirketi cazip kılsa da mevcut ve orta vadeli beklentilerin fiyata önemli oranda yansıdığını düşünmekteyiz.
Yurtiçi pazarda ve Türkiye ihracatında lider… Türk Traktör yurtiçi pazarda pazar payını 48-50% bandında sürdürürken uluslararası bilinirliği yüksek iki markası ve finansal olarak güçlü satış ağı, şirketin pazardaki bu konumunda önemli pay sahibidir. Yeni devreye alınan Adapazarı fabrikası hali hazırda pazara sunulan yüksek beygir gücüne sahip traktör üretimine olanak sağlayacak ve şirketin ürün portföyü yerli ve uluslararası müşterilerin talebine göre genişleyecek. Bu bakımdan şirketin önümüzdeki dönemde de hem ihracat satışlarında hem de yurtiçi pazarda, pazar payını hemen hemen mevcut seviyelerde sürdürmesini beklemekteyiz.
Orta vadede finansal performans güçlü kalacak… Önümüzdeki 5 yılda net satışlarda %8 YBBO beklerken, bu oran ürün portföyünün katma değerli yüksek beygir gücüne sahip ürünler lehine değişmesi beklendiğinden şirketin satış hacmi büyümesinin üzerinde gerçekleşecek. Bu sene FAVÖK marjının kurdan dolayı maliyet baskısı oluşması nedeniyle bir miktar daralmasını bekliyoruz ancak gelecek yıldan itibaren FAVÖK marjı normalleşecek ve orta vadede şirket FAVÖK marjında bir miktar daha iyleşme elde edebilecektir. Adapazarı fabrikası ile beklenen operasyonel verimlilik artışı ve yüksek beygir gücüne sahip ürünlerin katkısı ile marjlar beklentilerin üzerinde seyredebilir.
Değerleme sınırlı yukarı potansiyele işaret ediyor… Şirket için İndirgenmiş Nakit Akımları (%60) ve Benzerleriyle Karşılaştırma (%40) yöntemlerini kullanarak bulmuş olduğumuz 12-ay vadeli hedef değer 3,822mn TL olup, %2 yukarı potansiyele işaret etmektedir. Türk Traktör FD/FAVÖK rasyosu bakımından 2014 ve 2015 yılları tahmini verilerine göre uluslararası benzerlerine kıyasla sırasıyla %29 ve %23 primli işlem görmektedir.
Riskler… Pazardaki oyuncuların agresif hedefler ortaya koyması nedeniyle yurtiçinde olası bir rekabet artışı ve TL’deki zayıflık marjlara daralmaya yol açabilir. Diğer taraftan ihraç satışlar ise yurtiçi pazardaki riskleri ve TL’deki zayıflığın etkisini bir miktar sınırlandırabilmektedir.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
