Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 33,72
Hedef Fiyat(TL/hisse) 43,93
Potansiyel Getiri %30
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %56,9 artışla 15.5 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %49,5 artışla 52.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 57,5 artışla 6.7 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %45,4 artışla 22.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 50 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 15 baz puan artışla %43,5 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 120 baz puan düşüşle %42,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %150,28 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %333,1 artışla 6 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %119,7 artışla 11.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,6 artışla 23.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 15.507 mn TL satış geliri (kons: 15.735 mn TL; Gedik: 15.078 mn TL), 6.672 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (kons: 6.351 mn TL; Gedik: 6.291 mn TL) ve 5.996 mn TL net kar (kons: 1.829 mn TL; Gedik: 2.173 mn TL) açıklamıştır. 4Ç22’de beklenenden hafif daha iyi olan operasyonel görünümün yanı sıra, ertelenmiş vergi ve yeniden değerlemelerin güçlü seviyesi, karlarda kayda değer bir artışa neden olmuştur. 4Ç22’de güçlü abone tabanı ve gecikmeli abone başına gelir (ARPU) büyümesinin yanı sıra uluslararası operasyonalar ve fintek işi sonrası yıllık %57 artışla 15,5 milyar TL (Türkiye: +%62; Uluslararası: +%41; Fintek: +%77) olmuştur. 4Ç22’de 600 bin mobil faturalı müşteri kazanımı gerçekleştirerek toplam faturalı abone sayısını 25,6 milyona çıkarmış ve faturalı müşteri oranı ~%68 olmuştur. Çeyreklik olarak yaklaşık 600 bin mobil ön ödemeli müşteri kaybı sonrası toplam mobil ön ödemeli müşteri sayısı 12,0 milyona gerilemiştir. Genişbant kanalında, fiber kullanıcıları çeyreklik olarak ~%3 artışla 2,12 milyon aboneye ulaşmıştır. ADSL kullanıcı sayısı çeyreklik olarak hafif artışla 751 bin olurken, superbox kullanıcı sayısının artışındaki hızlanma çeyreklik olarak yatay bir seyirle 671 bin abone ile yavaşlamış görünmektedir. Uluslararası abone sayısı ise yatay kalarak 12,3 milyon abone olmuştur. Böylece grubun toplam abone sayısı 54,0 milyon olmuştur. Mobil abone başına gelir (ARPU) fiyat ayarlamaları ve müşteriyi daha yüksek paketlere geçirme aksiyonları sayesinde yıllık %54 yükselişle (çeyreklik: +%8) 84 TL olarak gerçekleşmiştir. Fiber ARPU ise yıllık %33 artışla 111 TL olmuştur. Türkiye FAVÖK’ü yıllık %60 artışla 5,2 milyar TL, uluslararası FAVÖK %47 yükselişle 0,92 milyar TL ve Fintek FAVÖK’ü %43 büyümeyle 0,27 milyar TL olmuştur. 2021’de 14,6 milyar TL olan düzeltilmiş net borç 2022’de 17,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket 2023 yılı beklentilerini paylaşmıştır. Satış gelirlerinde %55-57 büyüme, FAVÖK’ün 34 milyar TL (yıllık: +%45 artışla 2022’de 22,1 milyar TL) ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranının yaklaşık %22 olması beklenmektedir. Finansal sonuçların etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
