Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 32,38
Hedef Fiyat(TL/hisse) 48,50
Potansiyel Getiri %50
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %61,3 artışla 16.7 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 59,1 artışla 7 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 186 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 58 baz puan düşüşle %41,6 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %53,03 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %250,8 artışla 2.8 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,8 artışla 26.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 16.719 mn TL satış geliri (kons: 17.042 mn TL-Gedik: 17.010 mn TL), 6.759 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (kons: 6.722 mn TL-Gedik: 6.778 mn TL) ve 2.817 mn TL net kar (kons: 2.014 mn TLGedik: 1.982 mn TL) açıklamıştır. 1Ç23’te beklenenden daha iyi olan operasyonel görünümün yanı sıra, operasyonel olmayan giderlerin azalması, net karın beklentilerin üzerine çıkmasına neden olmuştur. 1Ç23’te güçlü abone tabanı ve gecikmeli abone başına gelir (ARPU) büyümesinin yanı sıra uluslararası operasyonalar ve fintek işi sonrası yıllık %61 artışla 16,7 milyar TL (Türkiye: +%70; Uluslararası: +%31; Fintek: +%72) olmuştur. 1Ç23’te 300 bin mobil faturalı müşteri kazanımı gerçekleştirerek toplam faturalı abone sayısını 25,9 milyona çıkarmış ve faturalı müşteri oranı ~%69 olmuştur. Çeyreklik olarak yaklaşık 400 bin mobil ön ödemeli müşteri kaybı sonrası toplam mobil ön ödemeli müşteri sayısı 11,6 milyona gerilemiştir. Genişbant kanalında, fiber kullanıcıları çeyreklik olarak ~%2 artışla 2,16 milyon aboneye ulaşmıştır. ADSL kullanıcı sayısı çeyreklik olarak %1 artışla 759 bin olurken, superbox kullanıcı sayısının artışındaki hızlanma yavaşlayarak çeyreklik olarak %1 yükselişle 677 bin abone olmuştur. Uluslararası abone sayısı ise %5 artışla 12,9 milyon abone olmuştur. Böylece grubun toplam abone sayısı 54,6 milyon olmuştur. Mobil abone başına gelir (ARPU) fiyat ayarlamaları ve müşteriyi daha yüksek paketlere geçirme aksiyonları sayesinde yıllık %65 yükselişle (çeyreklik: +%8) 90 TL olarak gerçekleşmiştir. Fiber ARPU ise yıllık %32 artışla 117 TL olmuştur. Türkiye FAVÖK’ü yıllık %64 artışla 5,4 milyar TL, uluslararası FAVÖK %41 yükselişle 1,0 milyar TL ve Fintek FAVÖK’ü %36 büyümeyle 0,25 milyar TL olmuştur. 1Ç23’te düzeltilmiş net borç 23,2 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket 2023 yılı beklentileri; satış gelirlerinde %55-57 büyüme, FAVÖK’ün 34 milyar TL (yıllık: +%45 artışla 2022’de 22,1 milyar TL) ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranının yaklaşık %22 olması şeklindedir. Finansal sonuçların etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
