Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 64,30
Hedef Fiyat(TL/hisse) 90,49
Potansiyel Getiri %41
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2023 yılında net satışları reel olarak bir önceki yıla göre %14,1 artışla 103 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK’ü reel olarak bir önceki yıla göre %18,1 artışla 47.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK marjı reel olarak bir önceki yıla göre 155 baz puan artışla %45,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında net karı reel olarak bir önceki yıla göre %82,5 artışla 12.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 102.963 mn TL satış geliri (yıllık: reel +%14), 43,9 mlr TL düzeltilmiş FAVÖK (yıllık: reel +%20) ve 12.554 mn TL net kar (yıllık: reel +%83) açıklamıştır. Enflasyona göre düzeltilmiş reel büyüme, yeni abone kazanımları ve daha yüksek marj sağlayan sözleşme yenilemelerinin etkisiyle hafif olumlu seyretmektedir. Yüksek tutardaki deprem harcamaları sonrası net kar büyümesi sınırlanmıştır. Borçluluk oranı sağlıklı ve uzun vade büyüme görünümü olumlu olup, 2024 yılı beklentileri hafif pozitiftir. Türkiye’deki güçlü abone sayısı büyümesi, mobil abone başına gelirin (ARPU) hafif artışı ve fintek işindeki güçlü görünüm sonrası satış gelirleri yıllık %14 artışla 102,9 milyar TL (Türkiye: +% 18; Uluslararası: yatay; Fintek: +%29) olmuştur. 2023 yılında yaklaşık 1,6 milyon mobil faturalı müşteri kazanımı gerçekleştirerek toplam faturalı abone sayısını 27,2 milyona çıkarmış ve faturalı müşteri oranı %72 olmuştur. 2022 yıl sonunda 12,0 milyon olan mobil ön ödemeli müşteri sayısı 2023’te 10,8 milyona gerilemiştir. Genişbant kanalında, fiber kullanıcıları 169 bin yeni abone kazanımı ile toplamda 2,3 milyon aboneye ulaşmıştır. ADSL kullanıcı sayısı 9 bin yeni kazanım ile 761 bin olurken, superbox kullanıcı sayısı 49 bin abone artışı ile 720 bin aboneye çıkmıştır. Uluslararası abone sayısı ise 2,1 milyon (Lifecell hariç) olmuştur. Böylece grubun Lifecell hariç toplam abone sayısı 44,6 milyon olmuştur (2022: 43,8 mn). Mobil abone başına gelir (ARPU) fiyat ayarlamaları, müşteriyi daha yüksek paketlere geçirme aksiyonları ve artan faturalı abone bazı sayesinde yıllık %18 yükselişle 174 TL olarak gerçekleşmiştir. Türkiye FAVÖK’ü yıllık % 24 artışla 40,7 milyar TL, Lifecell hariç uluslararası FAVÖK %9 yükselişle 1,0 milyar TL ve Fintek FAVÖK’ü %8 daralmayla 1,6 milyar TL olmuştur. 2023’te düzeltilmiş net borç 23,8 milyar TL, Net Borç/FAVÖK rasyosu 0.5x olarak risksiz seviyededir. Şirket 2024 yılı beklentilerini açıklamıştır. Satış gelirlerinde yüksek tek haneli büyüme, FAVÖK marjının %42 olması (2023: %41) ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranının yaklaşık %23 (2023: %20) olması beklenmektedir. Finansal sonuçların etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
